2026年度策略会能源专场20260113

2026年01月14日13:10 关键词 欧洲需求运力市场贸易中国政策增长关税运价光伏新船供应集装箱航线经济消费者库存动态竞争 全文摘要 2025年燃料油市场呈现出先强后弱的走势，受供需变化、地缘政治、季节性需求、关税政策和能源替代等因素影响。预计2026年，高硫燃料油因季节性和中国进料需求可能保持韧性，但面临地缘缓和及原料供应增加的压力；低硫燃料油则受航运需求回落和产能逐步趋向宽松的影响，裂解价差可能承压。策略上建议关注做缩高低硫价差的机会。 2026年度策略会：能源专场-20260113_导读 2026年01月14日13:10 关键词 欧洲需求运力市场贸易中国政策增长关税运价光伏新船供应集装箱航线经济消费者库存动态竞争 全文摘要 2025年燃料油市场呈现出先强后弱的走势，受供需变化、地缘政治、季节性需求、关税政策和能源替代等因素影响。预计2026年，高硫燃料油因季节性和中国进料需求可能保持韧性，但面临地缘缓和及原料供应增加的压力；低硫燃料油则受航运需求回落和产能逐步趋向宽松的影响，裂解价差可能承压。策略上建议关注做缩高低硫价差的机会。此外，全球海运贸易、能源政策及替代燃料的发展将对燃料油市场产生长期影响。 章节速览 00:00 2026年全球集运市场展望：美线修复，欧线放缓，新兴市场火热 对话分析了2026年全球集运市场趋势，预测美线因关税稳定、库存低位及货币政策宽松将修复；欧线因消费信心低迷、贸易壁垒增多及订单转移效益减弱而放缓；新兴市场则因内需旺盛及中国战略开拓保持火热。 05:03光伏出口退税取消对欧线货量及运价影响分析 自4月1日起取消光伏等产品出口退税，预计将引发短期抢出口，提升2月至3月欧线货量约5%，支撑春节淡季市场。但需理性看待对运价的实际影响，因春节后市场传统淡季运力充裕，航司可灵活调整。长期看，需求透支可能对二季度及以后货量构成利空，需持续关注政策变化对市场的影响。 07:50 2023-2026年全球集装箱船新交付量趋势及市场投放策略 自2023年起，全球集装箱船新交付量进入上升通道，2024年达到历史高点，2025年虽放缓但仍高于过去十年平均水平。大型船型占主导，其中超巴拿马型船集中投放于欧洲和地中海航线，而大巴拿马型船则更多流向南美、中东等新兴市场。展望2026年，交付节奏将放缓，但2027年预计迎来新高峰。未来，超大型船将优先投放主干航线，巴拿马型船则可能用于优化航线网络。新兴市场成为吸纳新增运力的关键渠道。 11:10 2026年集运欧线市场动态运力调整与策略展望 2026年集运欧线市场动态运力调整主要受红海是否复航影响，若持续绕行好望角，运力供给温和增长3%-4%；若恢复通行，运力将大幅增加8%，形成较强供应压力。需求端预计保持韧性，但增速回归常态。市场策略需关注短期事件和季节性规律，远月合约面临复航预期压力，建议关注月间价差变化。 18:02原油供需宽松与新旧能源转型影响分析 对话回顾了近30年原油价格走势，指出未来油价交易重心将从供应端转向需求端，主要受新旧能源转型影响。预计成品油需求将显著下滑，尤其是汽油和柴油，而化工需求虽有增长潜力，但难以弥补成品油需求缺口，整体需求预计逐渐下降。 27:47欧佩克与俄罗斯原油市场分析 讨论了在当前原油价格低位下，欧佩克减产可能性较小，因其更关注市场份额而非价格。俄罗斯原油受地缘政治影响，出口结构向亚太倾斜，若局势缓和，可能恢复至欧洲的输送，市场需持续观察。 33:19委内瑞拉原油产量变化及其对全球市场的影响 讨论了美国对委内瑞拉的军事干扰和封锁导致其原油产量下降，但由于委内瑞拉在全球原油产量中占比小，对全球市场影响有限。长远看，若委内瑞拉局势稳定，其丰富的重油资源可能带来增长空间，但恢复产能需时8到10年，市场目前更关注产量触底的事实。 36:52地缘政治对原油市场影响分析 讨论了地缘政治事件对全球原油市场的影响，特别是俄罗斯、委内瑞拉和伊朗的情况。指出18-19年特朗普对伊朗制裁导致油价短暂飙升，但市场通过增产迅速恢复平衡。当前，俄乌局势缓和，美国与委内瑞拉博弈，俄罗斯原油产量可能上升。伊朗面临更大不确定性，但全球市场有能力应对突发情况。 39:41美国页岩油成本上升影响全球原油供需格局 讨论了美国页岩油革命后，由于甜点区资源减少及贸易战导致的通胀，开采成本逐渐上升，可能引发减产。同时，巴西等非欧佩克国家持续投入，预示全球原油市场供需格局将有所调整。 42:25 2020年原油市场供需分析及价格展望 讨论了2020年原油市场的供需格局，指出地缘政治影响减弱后供应趋于稳定，但成品油需求下滑导致供需缺口可能扩大。预测油价将受供需压力影响而下移，关注50-55美元关键点。强调需警惕地缘扰动对市场情绪的影响，以及商品价格重心上移时油价持续下降可能引发的市场抄底行为。最后，从基本面角度，对2020年油价持偏空看法。 47:27 2026年沥青行业供需分析及策略展望 2025年沥青行业呈现低库存格局，地方炼厂和中石油产量显著增长，但稀释沥青进口量大幅下降，地链供应主体集中于有原油配额的企业。2026年行业预计供需双弱，成本中枢下移，沥青裂解价差向上弹性放大，推荐关注做多沥青裂解价差策略。 56:15委内瑞拉局势升级影响中国沥青市场 对话讨论了2025年底至2026年初委内瑞拉与美国紧张局势升级对全球原油市场，尤其是中国沥青供应的影响。局势恶化导致委内瑞拉原油出口受限，影响中国地炼进口，引发沥青原料短缺担忧。尽管短期内国内沥青原料供应充足，但中长期看，委内瑞拉石油产量提升潜力有限，中国可能需转向成本更高的重油来源，如伊朗或加拿大。此外，国内沥青供应因不同企业战略调整而分化，中石化减少产量，中石油和中海油产量增加，整体市场面临供应弹性调节的挑战。 01:03:34 2024-2026年炼油行业产量与利润分析 2024年行业利润差导致炼厂亏损并执行深度减产，2025年随着利润修复产量回升，2026年综合型炼厂利润好时可能挤压沥青供应。单一型炼厂因无原油配额产量贡献有限，综合型炼厂考虑综合利润可能增加沥青产量。 01:07:02专项债资金流向变化与公路养护需求分析 对话讨论了专项债资金从传统基建向新基建转移的趋势，指出传统基建资金占比持续下降，尤其是收费公路专项债规模和占比显著减少。同时，公路新增需求有限，但养护需求显著增长，对沥青需求形成重要支撑。2024年末全国公路里程接近预测超额完成10%的估算，养护需求与新增需求势均力敌，整体增量预计有限。 01:12:31沥青需求增长与公路建设计划分析 通过对公路新增里程超额完成率的分析，以及道路需求模型的预测，指出道路沥青需求同比增长1.3%，与企业出货量增幅2%相吻合。进一步分析2025年至2027年农村公路新建与改建对沥青需求的影响，预测新建需求量年均增长45%，改建需求量下降40%，总体呈现对冲效应，难以提供持续的上行动力。 01:15:22 2020年沥青行业供需分析及价格预测 对话分析了2020年沥青行业的供需状况，指出需求受核心板块增量缺乏拖累，供应受利润约束及中石油减油增化趋势影响。预计2020年沥青价格运行区间为2600至3500元每吨，但原油出口受阻可能提振价格。总结认为，2026年沥青行业供应集中度提升，库存偏低，行业前景不悲观。 01:22:30 2025年燃料油市场行情回顾与分析 2025年燃料油市场行情呈现先强后弱走势，受税率政策、地缘冲突及季节性需求影响。上半年，高硫燃料油受地 缘政治和政策主导，经历先扬后抑行情；下半年，供需格局转弱，价差显著回落，受地缘局势缓和、供应恢复及成本端压制。 01:25:55 2025年燃料油市场走势分析与2026年展望 2025年燃料油市场经历了先强后弱的走势，受税率调整、地缘冲突及季节性需求变化影响。展望2026年，燃料油需求预计保持韧性，税费政策和原油配额情况将是关键影响因素。 01:31:35 2025年燃料油发电需求强劲，2026年或延续但强度减弱 2025年燃料油发电需求因天然气供应紧张和高温天气双重驱动表现强劲，埃及和沙特等国燃料油进口量大幅增加。预计2026年季节性发电需求仍将持续，但受欧佩克增产影响，对燃料油价格的拉动强度可能减弱。 01:33:46 2025年燃料油需求分析：高硫与低硫分化 2025年全球海运贸易在关税不确定性下展现韧性，尤其是红海绕行增加了东海里需求，推动船用燃料油需求。高硫燃料油因经济性和脱硫塔普及而需求强劲，2025年末托尔塔船队规模增长9%。低硫油因地中海排放控制区硫含量上限下降至0.1%，需求受压，环保政策收紧影响其在核心区域的应用。 01:35:33海运贸易与燃料油市场展望：需求与供给的双重视角 对话聚焦于全球海运贸易量、红海航线恢复及能源转换对燃料油市场的影响，同时分析了欧佩克产量策略、地缘冲突及炼厂转型等供给端因素，预测未来市场供需格局的变化趋势。 01:39:30 2025年低硫燃料油出口配额与产量分析 2025年低硫燃料油出口配额较2024年增长7%，因汽柴煤出口退税率下降及海外电厂利润不佳，出口量显著回落，配额宽松。国内低硫燃料油生产受利润影响，供应弹性有限，预计产量稳定，无新增产能投放。 01:41:12 2026年燃料油市场展望及交易策略 讨论了2026年燃料油市场行情，包括高硫和低硫油供需变化，地缘政治对供应的影响，以及交易策略建议，如做缩高低硫价差的机会。 发言总结 发言人1 讨论了2026年全球集装箱海运市场的发展趋势，特别关注了欧线市场。尽管中国对欧洲的出口可能受政策调整影响，但去年的出口增长主要由补库周期和成本因素驱动。他指出，中美关税的不确定性及欧洲环保法规的严格化对市场构成挑战。非主干航线的贸易增长也是去年集运贸易增长的因素。 他预测，2026年全球集运市场将呈现分化趋势，美线有望恢复，欧线增长可能放缓，新兴市场将持续活力。关税环境、库存水平和货币政策是影响美线市场的主要因素，而消费信心和贸易壁垒则对欧线市场构成挑战。光伏产品出口退税政策变化可能短期内影响欧线货量。 在供需两端，新船交付对市场供给构成压力，尤其是超巴拿马型和大巴拿马型船的部署。动态运力调整，包括绕航好望角和红海的复航，将显著影响市场供需格局。 对于燃料油市场，他回顾了2025年的表现，强调地缘政治、能源替代趋势和炼厂生产策略对供需的影响，特别是高硫和低硫燃料油的市场波动。 整体而言，他强调了政策变化、地缘政治和能源需求转变对市场走势的影响，并提出了相应的交易策略建议。 发言人2 他在能源生产的研究策略会上，主要分析了原油市场的未来趋势。他指出，预计原油的供需将趋于宽松，价格中枢可能保持稳定，但存在进一步下跌的风险。回顾历史，原油价格曾在1976年至2005年间稳定在10至40美元区间，但在2007年至2008年间显著上升，达到140多美元的峰值。近年来，尽管油价波动，但仍维持在40至120美元区间。他强调，近十年地缘政治的扰动因素减少，欧佩克更注重市场份额而非价格稳定。同时，新能源转型和新能源汽车的普及可能减少对成品油的需求，对油价构成压力。在供应端，美国页岩油革命虽提高了开采成本，但可能影响其长期生产潜力。综上所述，他对未来原油市场持偏悲观态度，特别关注需求下滑及地缘政治不确定性带来的挑战。 发言人3 他对2026年沥青行业年度策略进行了讨论，指出了供需双弱和成本中枢下移的趋势。回顾2025年，行业面临供应集中度增加和消费税政策调整等因素，导致沥青价格和利润受到较大影响，尽管低库存和裂解价差向上弹性增加，但总体仍处于供需偏弱格局。他还提到了地炼的挑战和燃料油消费税调整，以及国际局势对委内瑞拉原油供应的影响。展望2026年，市场将延续供过于求的局面，但成本上升可能对价格构成提振。整体而言，他对2026年的沥青行业持有谨慎乐观态度。 要点回顾 去年中国对欧洲出口增长的