正信期货 2026年中策略会 黑色板块

上半年钢材市场回顾

• 价格波动收窄：钢材价格区间较往年收窄，波动幅度从300-500元/吨降至192-200元/吨，为近5-6年最窄区间。
• 盈利水平下降：1-4月利润总额同比下降51%，吨钢盈利不足30元/吨，市场经营环境承压。
• 需求分化：建筑钢材需求拖累明显，工业材部分品种表现较好，但制造业整体增速下滑。
• 价格走势：宏观预期、成本驱动和季节性需求共同作用，价格呈现明显季节性特征，旺季不旺。

下半年钢材市场展望

• 供需弱平衡延续：供应减少、需求下滑、库存累积，市场弱势运行格局可能持续至七八月份。
• 旺季修复：九月份施工启动可能导致供需错配，价格出现阶段性修复。
• 价格预期：螺纹钢3000-3400元/吨，热卷3200-3300元/吨，卷钢价差200-250元/吨。
• 政策关注：三季度稳增长政策预期可能带来情绪修复。

上半年铁矿石市场回顾

• 价格走势：先涨后跌，高位回落，价格中枢下移，市场承压下行。
• 供需宽松：海外矿山发运量回升，国内需求下滑，供过于求格局延续。
• 成本支撑：非主流矿山开采成本构成价格支撑，导致下跌幅度有限。

下半年铁矿石市场展望

• 供应高位：西芒杜项目和非主流矿山延续，宽松格局延续。
• 需求抑制：成本支撑和利润走弱抑制需求。
• 价格预期：80-105美元/吨。
• 策略建议：关注高位反弹后的回调，做空压力。

下半年双焦市场展望

• 焦煤：安监影响下产量释放受限，进口增量难以弥补国内产量下滑，供应偏紧格局维持。
• 焦炭：原料煤供给约束仍存，地缘冲突缓和后化产品溢价消退，焦企利润可能回落，产量难有明显增量。
• 价格预期：焦煤1180-1500元/吨，焦炭1750-2150元/吨。
• 策略建议：关注焦煤产地煤矿复产进度，焦煤月差走阔机会，空焦化利润头寸。