太平洋新能源AIDC系列行业深度一AIDC建设景气度持续提升供配电变革到来

00:00:01 大家好，欢迎参加太平洋新能源aidc系列行业深度1 aidc建设景气度持续提升，供配电变革到来。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:16 本次交流会的内容不构成任何投资建议，参会者自行承担证券交易所产生的风险。交流会采用白名单制度，参会人员因为白名单范围内特定客户，非白名单人员禁止参会。交流会涉及知识产权，为受邀嘉宾及其所在单位和太平洋证券股份有限公司共同拥有，根据法律法规，部门规章和自律组织规则规定，未经许可，任何人不得对交流会进行录音、录像、修改、加工、公开、引用主要观点。 00:00:53 发布、转载、贩卖等行为。若有违反，嘉宾单位及太平洋证券将保留追究其侵权责任的权利。 00:01:08 啊，各位投资者大家呃下午好，我是太平安呃新能源刘强啊。今天那个我和我们团队的那线上老师啊，讲一下我们这个呃深度报告啊，就是AI呃也是AI加新能源的一个系列的研究啊。那我简单开个场啊，我们现在老师来主讲。呃这个呃深度报告啊，主要是讲这个ADC产业链的工呃配电的一个变革啊。呃从呃整个市场我们嗯沟通下来呃AI是一个大的主题啊，可能还是未来是吧几年的一个大的一个方向啊，只是说在这个位置上可能波动性会呃加大啊。波动性加大了之后，接下来我们怎么去布局啊？怎么布局这个后面啊， 00:02:02 业绩的持续性比较好的公司可能是一个呃核心啊，因为后面呃因为前面可能大家去看到北美的一个缺电呀啊，北美的AI的一个建设啊，导致这个呃产业链其实呃已经提了一估值了啊，呃或者是有很高的比较高的预期了。啊到后面去看这个啊整体的一个啊产业链的一个兑现的一个情况啊，到后期啊呃说我我们往啊未来呃来看啊， 00:02:37 ADC肯定是一个核心啊，我们新在叫AI其实主线呃主要就是其一就是基础设施建设ADC，第二个就是。 00:02:47 呃，AI的应用啊，比如说以AI，呃，人形机器人为核心的AI的一些应用啊，我们。这两个都其实都是比较长期的一个方向啊啊尤其是aidc这块，可能大家啊认识可能会有点偏差啊。 00:03:03 我们去看啊，如果没有aidc这个事情，我们好多这个啊电力设备或者是电源啊，电力设备啊啊呃相关的公司其实是也有很好的成长性啊，比如说啊，中国的这个呃电力设备出出海做的比较好的公司是吧，思源电器啊，金盘科技啊。 00:03:26 本身在海外就比较好的一个呃呃成长性，加上这个新能源的一个建设啊，比如说风光的建设或者是清洁能源占比在海外的持续的提升啊，本来就带来电网的一些重重建和重构啊，你像北美它没有AI这个事情啊，它的很多这个电网也需要重建。啊啊就是它跟不上新能源发展的一个节奏了啊。所以说这个走到海外去的这种供配电公司啊，本身就是有很好的成长性啊， 00:04:00 只是说跟AI结合啊，它的有些产品啊成长性会更好啊，这是我啊这个呃说的一一点啊。 00:04:11 第二点的话啊，这个领域里面还有很多一个技术的变革，包括公司的自身的变革啊，比如说与以SST啊这个固态变压器呃为例对吧，这个你看原来我们跟踪比较多的四方股份。啊，他原来其实只针对国内市场啊，啊，这几年海外市场的啊，这种拓展力度加大，这是公司自身的变革。包括SST原原来应用于是吧，跟中国西电的应用于国内的市场，后面应用于啊海外市场。因为中国西电已经拿到了，已经公开了啊，在公司的这个公众号已经嗯公告过是吧，资方其实思路也打开了，啊，这个这个后面我们可以预期是吧，很乐观地去预期。 00:05:03 呃第三个就是从龙头公司来看的话啊，就是我们呃新能源的呃这块的公司的提估值啊，可能未来呃很长时间还是跟AI结合可能更好。 00:05:15 这里面与呃比较典型的代表就是在供配电，其实原来做得比较好的逆变器这一块的公司叫阳光电源。那这块其实也抓住了时代的主线啊，做SST的或者是固态变压器啊，就是数据中心供配电的一些呃和一一些布局啊啊，包括年的时代是生意龙头公司也在做这个，这是时代给予的机会啊。所以龙头公司呃这块啊，随着AI的变化啊，和它的产品的一个契合度的后面的或者是落地的节奏的啊一个兑现。啊也有很好的一个呃这个这个窗口期啊，啊大家其实在底部的时候啊啊其实是会可以去布局啊， 00:06:04 我们在这里面啊供配电呃领域比较好的一些呃头部的公司，由于在海外市场啊产品力比较强的公司。 00:06:14 好了，我我就分享这么多啊，我后面我们的新才老师呃来来讲一下这个报告啊，有请新才老师。 00:06:24 诶，好的，感谢强总。呃，各位领导大家下午好，我这边给大家带来的汇报是啊，ADC系列的行业深度第一篇啊。 00:06:33 呃，AI、DC建设景气度持续提升，供配电变革到来。 00:06:37 然后，呃，首先给大家讲一讲报告大概讲一些什么内容啊。第一块就是讲了讲嗯，全球数据中心装机容量加速扩容，AI驱动资本开支抬升，整体的一个。装机规模啊，会保持一个比较高景气度。根据IEA的一个测算，2026年到2030年全球数据中心新增装机规模达百 G瓦级别，其中呃比较核心的市场就是美国和中国。容量和用电量需求在未来一段很长一段时间会呃比较快速地抬升啊，然后同时我们也能从呃。就是微观层面中观层面观观察得到，海外四大云厂启动了开泰ex超级周期的强度延续并且明确。然后国内端的话也是同步提速。 00:07:23 2026年中国云开泰上修AI DC呃基础建设设施规模与节奏加快。景气度啊，有望持续延伸啊。 00:07:33 然后第二块就讲了讲技术变革。从UPS到HVDC供电框架啊，最终向SST演绎。 00:07:42 UUU bs时代呢，它是以那个整流逆变多级链路支撑呃存量的这种传统的IDC。但是随着单机功率提升，效率较低和占地较多等劣势就比较明显了。然后到了HVDC啊，就减少了变换链路，整体的一个负载效率有一个明显的提升，能到96%以上。我们认为随着呃最后400伏还有800伏方案落地。可能未来啊两到三年能够成为阶段性的一个主流。 00:08:13 再往呃中长期去看的话，我们认为终极，终极的一个方案有望是SSC方案中压植入一步变成呃800伏BC。效率有望达到98.5以上，能够呃很好的实现缩短链路，减铜减占地，并且它SST方案就比较原生的适配储能与绿电，能够加快整个系统的部署。 00:08:36 从市场空间上看的话啊，aidc高清晰度叠加800伏路线落地，对外电源行业的一个空间价值有望呃比较快速的提升，同时SST产业化加速能够打开啊可能相对远期的一个空间。 00:08:53 乐观情形下看的话，2030年SST市场规模就有用，有望能够触碰到千亿级别的这种呃。 00:09:01 空间啊，根据英伟达路线图显示，2027年海外ADC将部署800伏HVDC，2028年呃，将逐步迈入兆瓦级别的SST。整个产业验证和放量节奏是比较清晰的。 00:09:17 然后，呃，配合AI DC新增负载抬升2030年千亿级别的一个空间，也具备比较大比较强的可达性。 00:09:26 然后收益标的分析这一块啊。我们认为要重视HVDC电源产品领先。技术领先的一些企业，像中恒电气、科华数据、和望电器、盛宏股份、科士达、优优绿能这些，同时也要重视SS、SSD布局领先的啊技术和产品推进比较快的企业，像四方股份。啊，最后一块就是要重视，刚刚唐总提到一些龙头企业，就是重视重重视他们综合性产品方案领先，同时各项技术都在行业前列的企业，像阳光电源，金牌科技的。然后风险提示这一块的话就主要是三块儿，第一个就是技术升级不及预期啊，第二个就是啊ADC新增装机规模啊不及预期，第三个就是行业竞争格局的一个问题。 00:10:12 然后，呃，我们后面就简单啊。根据呃报告的核心内容，简单跟大家呃讲一讲，就是这篇深度报告的一些内容。 00:10:23 第一块就是呃，我们认为数据中心。啊正在走向智算数据中心时代，它的功能定位其实有一个很明确的变变化，之前可能像一个仓库一样通用仓储，现在就像呃算力的一个工厂，也算是呃算就是数据中心的一个心脏发动机一样。随着互联网时代的一个兴起啊，数据中心作为it基础设施的核心载体开始规模出现。在2021年的时候，随着大数据和云服务的迅猛发展，数据中心的。架构也随之发生变化，直到2020年，人工智能的快速发展加速了智能时代的到来，对算力的需求爆发式增长，人工智能数据中心。迎来快速增长，也就是ADC。 00:11:08 AI DC和传统的一个DC差异贯穿了负载、功率密度、供配电、散热、呃网络和商业模式，这些两者短期内是并行的，但是长期的分工是比较明确的。呃，然后呃，从产业链上划分的话，AI DC产业链的关键环节我们认为可以划分为上游设施层、中游运营层和下游应用层。上游设施层的话，包含基础设施、基础施工、制冷系统、供配电系统，也是我们今天一个核心内容，供配电系统还有包括像基础网络设施的。还有和AI芯片、AI服务器啊、网络设备、存储设备、数据中心管理系统等it基础构架环节。这个是啊硬件环节啊比较明 确的一个划分。 00:12:00 供配电系统的话，呃，是B是从高压输入点。到终端负载的整个电路系统。它分为配变电系统、备用电源系统和不间断电源系统等。呃，配电系统是包含像啊中压开关柜、变压器和低压开关的柜等设施设备。主要的用途是啊电压变换控制计量和补偿等。备用电源系统就是像UPS这些一般是配备啊采柴发和储油罐的，它主要功能是在呃高压中断情况下的供电。不间断电源系统呢，包含低压配电柜主备。UPS直流电源，它的主要功能就是确保电源分配和确保负载电源稳定不间断。 00:12:49 随着就是机会功率的一个升级，供配电系统也迎来了比较。派的一个重构。 00:12:55 根据AI DC白皮书显示啊，全球数据中心单机单柜功率在云时代是停留在5~8kW，AI DC时代单机单柜功率快速提升到了20~20~20~50kW，现在单机功率正在比较明确地往100kW提升。呃，海外可能做得更快一些。根据英伟达最新产品规划，单机功率密度大致沿着Blackwell 120kW到Blackwell ultra 150kW，再到2026年要推出的RUBIN200kW的一个路径演演绎，再往后面可能就是往呃1000kW这种级别去啊展望了。 00:13:32 传统u PS架构本质就是多级变换链路，AC切到DC再切到AC再切到DC啊，这种就啊链链路比较长，效率损失可能相对比较高一些啊。然后在功机柜功率密度或者机会功率比较低的时候，Up PS系统的一个效率损失是呃能容忍的啊，因为它确实是在稳定性这方面啊，还包括方案比较成熟啊，但随着ADC机柜功率从单柜几十千瓦到呃园区的百兆瓦。如果效率上差1~3个PCTS，会比较形成比较大的一个长期的一个运运维的一个成本，还有包括前期的部署的一个啊。就是成本的一个计量都会有比较大的明显差距。 00:14:18 那现在我们到第二块，就是技术演绎这一块。 00:14:21 这种演绎啊，刚刚提到这种UPS往HVDC再往SSD演绎啊。传统的一个供配电供电系统是包含A、C、e十十千伏的一个配电，还有包括AC 10千伏转A、C、e呃380伏的一个变 电，还有up、PS馈线柜PDU等环节的。它的核心功能是保障数据中心ICP设备全年无休止不间断的工作。在功率密度和能效的诉求驱动下，烘焙电源系统的一个呃演绎也在持续推进当中，它的一个核心目标是在减少。变转换的级数，还有包括缩短链路提升效率，并且优化占地和建设建设周期啊，这个是他演绎的一个核心的一个逻辑。 00:15:11 UPS UPS方案呢是呃数据中心目前供电方案的一个压舱石。它主要是通过整流逆变电池桥接旁路切换实现的电网交流电的变换。是你的。在单机功率4~8kW，还有包括平均机架功率8kW上下的一个场景下。UPS双变虽然会多损耗几个点百分点，但不会构成比较明确的系统矛盾，系统性的矛盾。 00:15:43 啊，对系统的稳定性还有包括可靠性的追求，呃，在上一个时代