有色商品日报

一、研究观点 6/8系下调91元/吨。海外EGA供应预期增强，国内广西新产能爬坡与仓单注销双重抛压现货，叠加几内亚政策短期落空后，市场情绪溢价快速退坡。当前市场暂未计价广西洪水对于防城港一带氧化铝新投项目影响，短期氧化铝震荡偏弱，仍待更多反弹驱动。宏观系统性压制叠加中东积压铝锭释放预期同步升温，成为铝价上方最大阻力。国内外库存去化流畅，反映下游低价补库意愿偏强，基本面并不支持进一步深跌。当前社库绝对值仍高于往年同期，叠加出口利润收窄，大幅推涨动能尚显不足。铝跟随情绪持续修复，重点关注市场最新定价的美联储加息推迟是否准确，以及铝锭去库流畅性能否保持。镍隔夜LME镍涨1.13%报16605美元/吨，沪镍涨1.08%报128340元/吨。库存方面，LME库存维持274584吨，SHFE仓单维持98183吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，印尼Eramet透露，PT Weda Bay Nickel(WBN)正持续与印尼能源矿产资源部(ES DM)对接配合，并遵照该部门指引推进2026年度工作计划与预算(RKAB)生产配额调整流程。据Mysteel调研了解，7月9日华南某主流钢厂高镍铁招标价1120元/镍（舱底含税，NI＞11%），交期8月。印尼依据财政部长令(KMK)No.32/MK/BC/2026(落实贸易部长条例No.17/2026)，进一步加强对高附加值镍产品的出口监管。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁(FeNi)锭、块、镍含量≥4%的海绵镍铁(Sponge FeNi)及颗粒镍铁(Nugget FeNi)，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品(涵盖部分NPI产品)，要求出口必须取得检验报告(LS)及相关出口许可；自2027年1月1日起，原则上仅允许通过国有出口企业(BUMN Ekspor)出口，特定情况可获豁免。尽管该政策预计不会对全球镍供应造成实质影响，但将进一步强化印尼对高附加值镍产品出口的监管，巩固其镍产业下游化战略，并可能因新增合规程序而使部分出口节奏略有放缓。政策和短期的减产可能是价格的刺激，但当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾，同时，镍矿价格或有望继续走弱， 成本支撑或将下滑。此外，需要注意的是，下半年如若继续发放配额，价格或仍承压。 二、日度数据监测 三、图表分析 3.1现货升贴水 资料来源：iFind光大期货研究所 3.2SHFE近远月价差 资料来源：iFind光大期货研究所 3.3LME库存 资料来源：iFind光大期货研究所 3.4SHFE库存 资料来源：iFind光大期货研究所 3.5社会库存 资料来源：SMM光大期货研究所 3.6冶炼利润 资料来源：SMM光大期货研究所 有色金属团队介绍 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。 期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。 期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 免责声明 请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHT FUTURES13本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构