一、研究观点
- 铜：LME铜和SHFE铜隔夜冲高回落，国内现货进口窗口打开。美国对进口商品加征关税，多国采取报复性措施，市场对全球经济衰退风险定价激增，大宗商品走弱。LME铜库存下降，SHFE铜库存下降，BC铜库存增加。铜价回落提振下游开工和订单，预计存在积极补库动作。美对等关税落地后铜价大幅回调，伦铜价格大幅下挫，情绪悲观，但进一步走弱是基于流动性风险和市场恐慌，并非基本面。建议71000~73000元/吨之间逐步布局多单，止损位68000~70000元/吨，关注美股及LME铜非亚洲盘走势。
- 铝：隔夜氧化铝和沪铝震荡偏强，现货升水扩至50元/吨，国内下游补货积极性稍有修复。4月国网订单将进入集中出货期，线缆需求开始全面启动，有望迎来加速去库期。短期铝价受宏观消息压制，盘面跌幅接近上游氧化铝，但易涨难跌格局不变，持续关注估值下方修复机会。
- 镍：LME镍跌1.37%，沪镍涨0.02%。LME镍库存增加，SHFE仓单减少。镍矿价格偏强运行，镍铁成交或阶段性见顶，不锈钢原料价格偏强，但镍价亦将对不锈钢价格造成拖累。新能源方面原料供应偏紧，需求环比增幅明显，整体价格仍或偏强运行。前期市场对于政策端影响已经逐步消化，基本面驱动力已经较小，镍的基本面过剩，不失为空配选择，中期关注市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜主力下跌2.05%至72800元/吨，LME铜上涨0.28%至8714美元/吨，国内现货进口窗口打开。LME铜库存下降575吨至210225吨，SHFE铜库存下降9136吨至116824吨，BC铜增加4431吨至22958吨。
- 铝：氧化铝AO2505收于2798元/吨，沪铝AL2505收于19725元/吨，现货铝锭升水扩至50元/吨，佛山A00报价回跌至19850元/吨，对无锡A00贴水100元/吨。
- 镍：LME镍跌1.37%报14440美元/吨，沪镍涨0.02%报119310元/吨。LME镍库存增加1908吨至202308吨，SHFE仓单减少205吨至27166吨。进口镍升贴水上涨100元/吨至200元/吨。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势图显示，各品种升贴水波动较大，受供需关系和宏观因素影响明显。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE近远月价差走势图显示，各品种价差波动较大，反映市场对未来价格走势的预期。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存走势图显示，各品种库存波动较大，受市场供需关系和宏观因素影响明显。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存走势图显示，各品种库存波动较大，反映市场供需关系变化。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系社会库存走势图显示，各品种社会库存波动较大，受市场供需关系和宏观因素影响明显。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势图显示，各品种冶炼利润波动较大，受原料成本和产品价格影响明显。
四、研究结论
- 铜价受宏观因素影响较大，但基本面支撑较强，建议关注71000~73000元/吨之间布局多单机会。
- 铝价易涨难跌，持续关注估值下方修复机会。
- 镍价基本面过剩，建议空配选择，中期关注市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会。
