行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

有色商品日报

2025-07-03 展大鹏,王珩,朱希光大期货阿丁

一、研究观点

铜：隔夜LME铜震荡走高，上涨0.67%至10010美元/吨；SHFE铜主力上涨0.35%至80900元/吨；现货进口维系亏损态势。美国6月ADP就业人数减少3.3万人，大幅低于预期，引发市场对6月非农数据遇冷和7月降息的预期。特朗普称与越南达成贸易协议，但与日本谈判受阻。LME库存下降625吨至91625吨；Comex铜库存增加936吨至193387吨；SHFE铜仓单增加324吨至25097吨，BC铜下降100吨至2403吨。需求方面，淡季下终端采购积极性下降，市场对LME库存不断下降可能引发极端行情有所忌惮，国内库存持续去化也淡化了淡季效应。短期可能维系偏强走势，但价格上行空间或有限，关注国内反哺LME库存情况。
铝：氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3058元/吨，涨幅2%；沪铝震荡偏强，隔夜AL2508收于20715元/吨，涨幅0.24%。现货方面，SMM氧化铝价格回落至3111元/吨，铝锭现货升水收至10元/吨。佛山A00报价回涨至20730元/吨，对无锡A00贴水80元/吨。氧化铝远月矿石扰动和新增投产压力并存，区间震荡为主。电解铝需求边际走弱与低铸锭量和低仓单挤仓效应间存在博弈，宏观风险计价加码，警惕波动风险。废铝成本支撑仍在，铝合金持续关注滚动做多AD-AL价差机会。
镍：隔夜LME镍涨0.99%报15340美元/吨，沪镍涨0.7%报121670元/吨。库存方面，LME库存增加216吨至204102吨，国内SHFE仓单维持21137吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。印尼矿业部长表示计划将采矿配额期限缩短至一年。镍矿方面，菲律宾部分镍矿升水下跌，印尼内贸价格小幅下跌。不锈钢方面，镍铁价格重心下移，成本支撑下移，供应端有一定减产，但库存压力仍然较大。新能源方面，硫酸镍供需双弱，价格走弱。一级镍，周度国内库存小幅去库。镍矿消息面扰动再度袭来，但对市场影响不大，前期价格超跌短期出现一定修复，但上方空间较为有限，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，警惕海外政策变化，中期需求制约基本面仍或偏空。

二、日度数据监测

铜：80960元/吨，涨跌平水；铜升贴水90-165元/吨；1#光亮废铜：广东7390元/吨；精废价差：广东1807元/吨；无氧铜杆(8mm):上海8150元/吨；低氧铜杆(8mm):上海7890元/吨；冶炼加工(周度)粗炼TC（美元/吨）-440；LME注册+注销(吨)90625；仓单（吨）25097；总库存（吨，周度）-19264；COMEX库存（吨）192387；社会库存国内+保税区(万吨)19.9。
铝：无锡报价20810元/吨，涨跌-60；南海报价20730元/吨，涨跌-20；南海-无锡-80元/吨；现货升水1040元/吨；山西低品铝土矿600元/吨；山西高品铝土矿640元/吨；氧化铝FOB#N/A；山东氧化铝3090元/吨；预焙阳极632元/吨；铝(φ90):广东4070元/吨；A60铝杆:广东4500元/吨；铝合金ADC12:华南2010元/吨。
镍：LME注册+注销(吨)20400；仓单（吨）21137；社会库存国内+保税区(万吨)0.0；金川镍:板状123300元/吨；金川镍-无锡2750元/吨；1#进口镍-无锡950元/吨；低镍铁:1.5-1.8％3600元/吨；印尼镍铁:10-15％0元/吨；硫酸镍:≥22%国产32300元/吨；普通国产21300元/吨。

三、图表分析