一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.45%至9690.5美元/吨；SHFE铜主力下跌0.13%至78580元/吨；国内现货进口持续亏损。美国5月PPI同比持平，核心PPI同比创2024年8月以来最低水平，低于预期和前值，加大了美联储降息压力。LME铜库存下降2600吨至116850吨；Comex铜库存增加1695吨至175953吨；SHFE铜仓单下降588吨至32785吨；BC铜仓单维持804吨。需求方面，淡季来临，终端需求订单逐步放缓。弱势美元、内外去库和回归低库存格局、国内现货紧张以及美国232调查是否加征关税的不确定性依然是推动多头的有利因素，而美政府左右摇摆的关税态度以及由此带来的全球经济走向的不确定性则成为主要的看空因素。维持短期内铜震荡格局的判断，继续关注78000~80000元/吨震荡区间。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于2837元/吨，跌幅1.9%，持仓增仓14731手至30.97万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2507收于20420元/吨，涨幅0.39%。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19370元/吨，跌幅0.28%，持仓减仓721至10141手。现货方面，SMM氧化铝价格回落至3259元/吨。铝锭现货升水扩至90元/吨。佛山A00报价小幅回涨至20480元/吨，对无锡A00贴水200元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡下调60-110元/吨；铝杆1A60下调50-100元/吨，6/8系持稳，低碳铝杆加工费上调258元/吨。氧化铝企业延续复产，现货库存逐渐加压。矿价前期炒作空间不再、后续支撑有限，氧化铝锚定成本定价回调；各地铝水比例提升，铝锭到货量压减延续去库，但周转和去库速度放缓，电解铝旺季尾期仍有支撑。铝合金盘面资金仍在摸索前行，预计围绕保太基准价延续震荡。
- 镍：隔夜LME镍跌0.26%报15105美元/吨，沪镍跌0.58%报119770元/吨。库存方面，昨日LME库存增加126吨至197634吨，国内SHFE仓单减少72吨至21041吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨200元/吨至500元/吨。镍矿价格暂时表现坚挺，国内镍铁成交价格有小幅反弹迹象，但大厂招标价格维持940元/镍点。不锈钢方面来看，原料价格持稳，供应端国内及印尼方面均有减产，但全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存114.55万吨，周环比上升2.07%，需求疲软压制，供应调节供需平衡仍需时间。新能源方面，品种价格表现平稳，6月需求排产难有大量新增。一级镍方面，6月供应环比延续下降，国内周度库存去化。综合来看，原料成本坚挺为托底，一级镍去库，但向上受到下游需求制约，整体仍篇震荡运行，关注镍矿升水和一级镍库存表现。
二、日度数据监测
- 铜：79240元/吨，COMEX库存减少37902吨，社会库存减少9.35万吨。
- 铝：无锡报价20160元/吨，南海报价200元/吨，SMM氧化铝价格3259元/吨，铝锭现货升水90元/吨。
- 镍：沪镍主力结算价21870元/吨，LME镍库存增加256吨，国内镍铁成交价格36000元/吨。
- 铅：长江有色报价16700元/吨，LME库存减少1363吨，CIF提单-7.21美元/吨。
- 锌：主力结算价26371元/吨，LME库存减少50吨，CIF提单-1164美元/吨。
- 锡：主力结算价25369元/吨，LME库存减少45吨，关税-2025.83%。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的波动。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的价差变化。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现不同程度的增减。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现不同程度的增减。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存均呈现不同程度的波动。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率均呈现不同程度的波动。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员。
- 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员。
五、免责声明
- 本报告的信息均来源于公开资料，光大期货对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与光大期货和作者无关。
