一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜尾盘下跌1.22%至9665美元/吨，SHFE铜主力上涨0.69%至80030元/吨。国内现货铜进口亏损收窄。宏观方面，消费者通胀预期连续第二个月下降，特朗普签署行政令暂缓对等关税至8月1日，并威胁对铜征收高额关税，导致美铜和伦铜市场异动。LME库存增加5100吨至102500吨，Comex库存增加301吨至20.12万吨，SHFE铜仓单下降2573吨至19109吨。下游采购谨慎，终端需求订单放缓。宏观担忧贸易紧张局势，基本面库存累库，特朗普威胁加征关税引发市场异动，关税落地可能意味着铜库存迁移接近尾声。
- 铝：氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3121元/吨，沪铝震荡偏强，隔夜AL2508收于20540元/吨。现货方面，SMM氧化铝价格回升至3119元/吨，铝锭现货贴水扩至50元/吨。佛山A00报价回跌至20580元/吨，铝棒加工费多地持稳。氧化铝矿石扰动和新增投产压力并存，短期政策消息引导盘面偏强震荡，关注几内亚大选动态。加工新订单大幅缩减，电解铝需求走弱与低交割品间存在边际博弈。宏观情绪回暖叠加国内政策托底，短期不宜过分看空，可持续跟踪库存累库表现。
- 镍：隔夜LME镍跌0.76%报15015美元/吨，沪镍跌0.78%报119650元/吨。库存方面，LME库存增加150吨至202620吨，SHFE仓单增加1吨至20833吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至350元/吨。镍矿方面，印尼内贸价格延续下跌。不锈钢产业链来看，大厂新超标价格下移至900元/镍点，供应端虽有减产，但整体库存仍维持高位。新能源产业链来看，7月硫酸镍需求环比小幅增加。一级镍方面，7月产量环比小幅增加至3.22万吨，周度库存环比小幅增加，LME库存呈现去化。缺乏驱动，短期仍偏震荡运行，警惕海外政策扰动。
二、日度数据监测
- 铜：79765元/吨，升贴水5570-151元/吨，无氧铜杆（8mm）上海80300元/吨，粗炼TC（美元/吨）-43，LME注册+注销102500吨，仓单19109吨，总库存8458吨，COMEX库存20090吨，社会库存20.5万吨。
- 铝：无锡报价20600元/吨，南海报价20580元/吨，铝锭现货贴水50元/吨，佛山A00报价20580元/吨，铝棒加工费多地持稳。
- 镍：沪镍22005元/吨，LmeS3 2505.5美元/吨，沪伦比8.78，SMM 0# 现货22040元/吨，国内现货升贴水平均50元/吨，进口锌升贴水平均20元/吨。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势图显示近期价格波动情况。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡近远月价差走势图显示市场对未来价格预期。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存走势图显示库存变化情况。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存走势图显示库存变化情况。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系社会库存走势图显示社会库存变化情况。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势图显示冶炼利润变化情况。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
- 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。
