有色商品日报

有色商品日报（2025年8月12日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜铜窄幅震荡。宏观方面，市场一是关注美国贸易谈判的结果，二是美国经济数据引发一定衰退担忧。基本面方面，美精炼铜不加征关税下市场对美铜后市看法依然有一定分歧，主要在于美铜超量累库下，可能迫使美铜持续偏弱，从而导致库存重新外迁风险，进而冲击全球铜价。另外，国内方面金九旺季预期逐渐到来下，给价格一定支撑，特别是反内卷交易仍有预期下，价格短时间内深跌概率并不大。综合来看，铜目前在该价位下，继续维系多空相对平衡，等待外力因素打破。 铝 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3188元/吨，涨幅0.38%，持仓增仓4869手至11.97万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2509收于20610元/吨，涨幅0.31%。持仓减仓6238手至20.9万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20050元/吨，跌幅0.27%，持仓减仓35至8571手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3248元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨。佛山A00报价回涨至20620元/吨，对无锡A00报贴水10元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东无锡上调10元/吨，南昌下调10元/吨；铝杆1A60系加工费上调50元/吨，6/8系加工费上调100元/吨，低碳铝杆下调20元/吨。8月铝产业利润上游转向下游，氧化铝复产节奏增加过剩预期，存在回调压力但几矿短期成本支撑限制深跌空间。印俄签署铝合作协议，美对两国加征关税预期提升。再度引发贸易成本提升隐忧。叠加金九逐步临近，白电汽车等板块备货提前启动。电解铝供需边际出现转向征兆，现货由升转贴水，铝价开始步入时间换空间阶段，存在继续回暖预期。 铝合金仍处于成本和需求拉锯期，等待旺季指引。关注铝锭库存拐点，警惕反内卷下氧化铝产能收储，或触发超跌反弹。 镍 隔夜LME镍涨1.39%报15325美元/吨，沪镍涨0.66%报122430元/吨。库存方面，昨日LME库存减少936吨至211296吨，国内SHFE仓单增加102吨至20723吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.63万吨，周环比下降0.44%，呈四连降，去库速度较上期略有放缓，8月粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅增加，8月产量预计环比有增。综合来看，基本面整体变化不大，仍呈现震荡运行。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2025/8/11 2025/8/8 涨跌 价格（元/吨） 平水铜 79095 78505 590 平水铜升贴水 110 95 15 废铜(元/吨) 1#光亮废铜：广东 73400 73100 300 精废价差：广东 412 163 249 下游（元/吨） 无氧铜杆(8mm):上海 79500 79000 500 低氧铜杆(8mm):上海 77600 77200 400 冶炼加工(周度) 粗炼TC（美元/吨） -38 -38 0 库存 LME 注册+注销(吨) 155700 155850 -150 上期所 仓单（吨） 23275 21272 2003 总库存（吨，周度） 81933 72543 9390 COMEX 库存（吨） 239624 238858 766 社会库存 国内+保税区(万吨) 21.1 21.7 -0.6 其他 LME0-3premium（美元/吨） -49.8 -40.5 -9.3 CIF提单(美元/吨) 52.5 55.0 -2.5 活跃合约进口盈亏 294.9 -203.1 498.0 铅 市场行情 价格（元/吨） 平均价:1#铅:长江有色 16850 16850 0 1#铅锭升贴水:华东 -155 -150 -5 沪铅：连1-连二 0 -5 5 含税:再生精铅(≥pb99.97) 16750 16750 0 含税:再生铅(≥pb98.5) 16750 16750 0 含税:还原铅:山东 14350 14400 -50 铅精矿（元/吨） 到厂价:铅精矿:济源50% 16175 16150 25 到厂价:铅精矿:郴州50% 16275 16250 25 到厂价:铅精矿:个旧50% 16175 16150 25 加工费（元/吨） 到厂价:铅精矿:50%:济源 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:郴州 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册+注销(吨) 265800 268375 -2575 上期所（吨） 仓单 58683 58482 201 库存（周度） 62334 63283 -949 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏 （元/吨） 最新 上期 -7.2 105.00 -432 -452 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2025/8/11 2025/8/8 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) 20630 20650 -20 南海报价(元/吨) 20620 20640 -20 南海-无锡(元/吨) -10 -10 0 现货升水(元/吨) -50 -50 0 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 600 600 0 山西高品铝土矿(元/吨) 640 640 0 氧化铝FOB(美元/吨) 375 375 0 山东氧化铝 3220 3220 0 氧化铝：内-外 229 229 0 预焙阳极 6332 6332 0 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） 260 250 10 1A60铝杆:广东（元/吨） 400 400 0 铝合金 ADC12:华南（元/吨） 20250 20250 0 库存 LME 注册+注销(吨) 475850 470575 5275 上期所 仓单（吨） 48332 43599 4733 总库存（吨，周度） 113614 117527 -3913 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 0.0 0.0 0.0 氧化铝(万吨) 8.5 4.6 3.9 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 107.50 -1376 -1381 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 123950 123050 900 金川镍-无锡（元/吨） 1550 2000 -450 1#进口镍-无锡（元/吨） -350 150 -500 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） 3200 3200 0 印尼镍铁:10-15％（元/吨） 0 0 0 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 465 465 0 1.8%:菲律宾:连云港 658 658 0 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 12600 12525 75 304No1:无锡（元/吨） 12600 12525 75 304/2B卷:毛边:无锡 13200 13100 100 304/2B卷:切边:无锡 13650 13600 50 304/2B卷:毛边:佛山 13200 13100 100 304/3B卷:切边:佛山 13650 13600 50 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 211296 212232 -936 上期所（吨） 镍仓单 20723 20621 102 镍库存（周度） 26194 25750 444 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 40572 39486 1086 不锈钢：佛山+无锡 #REF! #REF! #REF! 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -228 85.00 -1169 -1639 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2025/8/11 2025/8/8 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 22560 22505 0.2% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 9.00 8.98 - 近-远月价差（元/吨） -20 -5 -15 SMM0#现货（元/吨） 22530 22470 60 SMM1#现货（元/吨） 22460 22400 60 国内现货升贴水平均（元/吨） -20 -20 0 进口锌升贴水平均（元/吨） -50 -50 0 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 23155 23095 60 锌合金Zamak5（元/吨） 23705 23645 60 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 21500 21500 0 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 80425 81500 -1075 社会库存（万吨）周度 9.9 9.13 0.77 注册仓单 上期所（吨） 15494 14346 1148 LME（吨） 45725 45725 0 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） CIF提单 （美元/吨） 0 -2176 135 锡 市场行情 2025/8/11 2025/8/8 涨跌 主力结算价（元/吨） 267960 268140 -0.1% LmeS3（美元/吨） 27540 28130 -2.1% 沪伦比 9.73 9.53 - 近-远月价差（元/吨） -230 -290 60 SMM现货（元/吨） 268000 268000 0 60%锡精矿（元/金属吨） 259200 259600 -400 40%锡精矿（元/金属吨） 255200 255600 -400 国内现货升贴水平均（元/吨） 400 400 0 LME0-3premium（美元/吨） -70 -60.25 -9.75 库存 上期所（吨）周度 7805 7671 134 LME（吨） 1750 1710 40 注册仓单 上期所（吨） 7326 7469 -143 LME（吨） 1490 1390 100 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） 关税 0 -26153 3% 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 三、图表分析 3.1现货升贴水 图表1：铜现货升贴水（元/吨）图表2：铝现货升贴水（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 30000 图表3：镍现货升贴水（元/吨）图表4：锌现货升贴水（元/吨） 图表5：铅现货升贴水（元/吨）图表6：锡现货升贴水（元/吨） -5000 0 5000 10000 15000 2021年2022年2023年2024年2025年 20000 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 资料来