一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜上涨0.71%至9254美元/吨，SHFE铜主力上涨0.3%至76070元/吨，国内现货进口维系亏损。LME铜库存下降2850吨至213400吨，Comex铜库存增加1399吨至111700吨，SHFE铜仓单下降24220吨至77124吨，BC铜仓单下降1228吨至26844吨。下游开工和订单保持平稳，但美政府政策的不确定性加重市场担忧，预计本轮反弹高度受限。短期需求维持韧性，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于2871元/吨，沪铝震荡偏强，隔夜AL2506收于19730元/吨。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至2870元/吨，铝锭现货升水扩至30元/吨，佛山A00报价回跌至19800元/吨，对无锡A00贴水20元/吨。氧化铝供应收紧但未能降库，止跌有余但反弹不足。分布式光伏430抢装节点将近，消费存在逐步降速压力。美关税态度再度出现反复迹象，宏微分歧拖累铝价修复节奏，现货平水附近盘整，暂无趋势性行情，以震荡思路对待。
- 镍：隔夜LME镍涨0.96%报15745美元/吨，沪镍涨0.1%报125780元/吨。库存方面，LME镍库存增加1938吨至204528吨，国内SHFE仓单减少222吨至25229吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌75元/吨至150元/吨。镍矿方面，内贸价格小幅下跌，升水维持。不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.67万吨，周环比上升0.21%，镍铁采购成交价格下跌至980元/镍点。新能源方面，原料价格小幅下跌，印尼MHP产量预计环比下降，硫酸镍需求小幅回暖；一级镍，国内社会库存环比下降。短期镍价估值不断修复，上方阻力或将渐显，短期依旧需要警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况。
二、日度数据监测
- 铜：无氧铜杆(8mm):上海76900-7300-600；低氧铜杆(8mm):上海75100-74600-500；冶炼加工(周度)粗炼TC（美元/吨）-31-310；LME注册+注销(吨)213400-216250-2850；仓单（吨）77124-101344-24220；总库存（吨，周度）182941-225736-42795；COMEX库存（吨）110300-109241-1059；社会库存国内+保税区(万吨)34.2-35.9-1.7。
- 铝：无锡报价(元/吨)19820-19670-150；南海报价(元/吨)19800-19660-140；南海-无锡(元/吨)-20-10-10；现货升水(元/吨)3010-2020；山西低品铝土矿(元/吨)620-6200；山西高品铝土矿(元/吨)660-6600；氧化铝FOB(美元/吨)348-3480；山东氧化铝2850-28500；电解铝(万吨)0.0-0.0-0.0；氧化铝(万吨)1.6-5.1-3.5。
- 镍：LME注册+注销(吨)434150-436975-2825；仓单（吨）9590-91013-4204；总库存（吨，周度）205627-215074-9447。
- 铅：主力结算价（元/吨）21965-21440-0.8%；LmeS3（美元/吨）2505.5-25050.0%；沪伦比8.77-8.84-；近-远月价差（元/吨）140-145-5；SMM 0# 现货（元/吨）22480-22630-150；SMM 1# 现货（元/吨）22410-2560-150；国内现货升贴水平均（元/吨）220-18040；进口锌升贴水平均（元/吨）190-15040。
- 锌：主力结算价（元/吨）25690-25773-0.3%；LmeS3（美元/吨）2754-28130-2.1%；沪伦比9.33-9.16-；近-远月价差（元/吨）210-370580；SMM现货（元/吨）25810-25960-1500。
- 锡：主力结算价（元/吨）-727-；上期（元/吨）-14269。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水走势图显示，各品种升贴水均呈现波动状态，但整体趋势不明显。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差走势图显示，各品种近远月价差均呈现波动状态，但整体趋势不明显。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存走势图显示，各品种库存均呈现波动状态，但整体趋势不明显。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存走势图显示，各品种库存均呈现波动状态，但整体趋势不明显。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存走势图显示，各品种社会库存均呈现波动状态，但整体趋势不明显。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势图显示，各品种冶炼利润均呈现波动状态，但整体趋势不明显。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员。
- 朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员。
五、免责声明
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