一、研究观点
- 铜：LME铜库存下降，升水回升，市场对极端行情忌惮；国内精铜和废铜进口双降，累库有限，升水走高，未能体现淡季需求偏弱。宏观和地缘因素多变担忧需求不确定性，但铜强现实强化，存在逢低买入格局，短期维系震荡，关注78000~80000元/吨区间。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏弱，现货升水收至150元/吨。氧化铝远月矿石扰动和新增投产压力并存，区间震荡为主。电解铝需求边际走弱与低铸锭量和低仓单挤仓效应间存在博弈，宏观风险计价加码，警惕波动风险。废铝成本支撑仍在，铝合金持续关注滚动做多AD-AL价差机会。
- 镍：LME镍涨，沪镍涨，库存方面LME库存减少，国内SHFE仓单增加。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持250元/吨。镍矿方面，菲律宾部分镍矿升水下跌，印尼内贸价格小幅下跌。不锈钢成本支撑下移，整体市场仍维持过剩状态。新能源方面，硫酸镍供需双弱，价格走弱。短期原料价格坚挺为托底，但市场缺乏信心，关注镍矿升水和一级镍库存表现，警惕海外政策变化，中期需求制约基本面仍或偏空。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜主力上涨，现货进口维系亏损态势，出口窗口打开。LME库存下降，Comex铜库存增加，SHFE铜仓单下降，BC铜维系1903吨。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏弱，现货升水收至150元/吨。佛山A00报价回落，铝棒加工费部分下调部分上调。
- 镍：LME镍涨，沪镍涨，库存方面LME库存减少，国内SHFE仓单增加。大厂6月高镍铁第三轮招标价910元/镍，7月高碳铬铁长协采购价8095元/50基吨。菲律宾部分镍矿升水下跌，印尼内贸价格小幅下跌。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势图显示，铜升水快速回升，铝、镍、锌、铅、锡升水波动或下跌。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡近远月价差走势图显示，铜、铝、镍、锌、铅、锡价差波动或收窄。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存走势图显示，铜、铝库存下降，镍、锌、铅、锡库存增加。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存走势图显示，铜、铝、镍、锌、铅、锡库存下降或增加。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系社会库存走势图显示，铜社会库存下降，铝、镍、锌社会库存波动或增加，不锈钢、300系库存下降。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势图显示，铜、铝、镍、锌、不锈钢冶炼利润波动或变化。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
- 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。
五、免责声明
- 报告信息来源于公开资料，准确性、可靠性和完整性不作保证，观点、结论和建议仅供参考，不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏。
