一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜震荡走高，SHFE铜主力上涨。现货进口维系亏损态势，亏损幅度加大。宏观方面，美国PMI初值高于预期，经济仍在扩张，减缓市场担忧，但通胀压力显现。欧元区PMI降至五个月低点，经济疲软与美经济韧性形成对比，或有利于美元企稳。库存方面，LME库存下降，Comex铜库存增加，SMM库存下降。伊以冲突未扩散，市场风险偏好提振。LME库存降至10万吨以下，升水快速回升，市场忌惮LME极端行情；国内精铜和废铜进口双降，累库量级有限，升水走高，未能体现淡季需求偏弱效应。短期维系震荡格局，关注78000~80000元/吨区间。
- 铝：氧化铝和沪铝震荡偏强。现货方面，SMM氧化铝价格回落，铝锭现货升水收至160元/吨。铝锭现货升水收至160元/吨，佛山A00报价回落至20530元/吨，对无锡A00贴水100元/吨。铝棒加工费持稳，铝杆加工费持稳。氧化铝受制于复产压力，边际过剩交易逻辑未改，矿价进一步回调，远月矿石扰动和新增投产压力并存，区间震荡为主，关注几内亚矿山谈判进展。美利率维持原状，中东地缘纷争频发，宏观风险计价再度加码。需求边际走弱态势逐步确立，与低铸锭量和低仓单挤仓效应间存在博弈。考虑两万上方区间操作为主，警惕波动风险，等待宏观情绪明朗与库存拐点出现。
- 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌。库存方面，LME库存减少，SHFE仓单减少。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持250元/吨。青山官方发布6月高镍铁第三轮招标价。镍矿方面，菲律宾部分镍矿升水下跌，印尼内贸价格小幅下跌。不锈钢方面，镍铁和铬铁报价走弱，成本支撑下移，6月合计环比减产，但300系仍环比小幅增加，整体市场仍维持过剩状态。新能源方面，硫酸镍供需双弱，价格走弱。一级镍库存小幅去库，LME库存周环比增加。短期原料价格坚挺为托底，但市场缺乏信心，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，警惕海外政策变化，中期需求制约基本面仍或偏空。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜主力上涨，LME铜震荡走高，现货进口维系亏损态势。LME库存下降，Comex铜库存增加，SMM库存下降。
- 铝：氧化铝和沪铝震荡偏强，SMM氧化铝价格回落，铝锭现货升水收至160元/吨。
- 镍：LME镍和沪镍下跌，LME库存减少，SHFE仓单减少，一级镍库存小幅去库，LME库存周环比增加。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现波动或下降趋势。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现波动或缩小趋势。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现波动或下降趋势。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现波动或下降趋势。
- 社会库存：铜社会总库存含保税区下降，铝社会库存下降，镍社会库存下降，锌社会库存下降，不锈钢库存下降，300系库存下降。
- 冶炼利润：铜精矿指数上涨，粗铜加工费下降，铝冶炼利润下降，镍铁冶炼成本下降，锌冶炼利润下降，不锈钢304冶炼利润率下降。
四、研究结论
- 铜短期维系震荡格局，关注78000~80000元/吨区间。
- 铝考虑两万上方区间操作为主，警惕波动风险，等待宏观情绪明朗与库存拐点出现。
- 镍短期原料价格坚挺为托底，但市场缺乏信心，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，警惕海外政策变化，中期需求制约基本面仍或偏空。
