一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜和SHFE铜均下跌，国内现货进口维持亏损但收窄。美国7月ISM非制造业指数不及预期，引发市场对经济滞涨的担忧。库存方面，LME和Comex铜库存增加，SHFE铜仓单下降。需求方面，淡季终端订单放缓，加工端采购维持刚需。宏观因素和美铜关税政策影响市场情绪，关注价格倒挂库存外迁风险和淡季基本面矛盾。铜价可能偏弱，但金九旺季预期将制约下跌幅度。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强。供给预期增加，氧化铝过剩压力加码。云南电解铝产能投产累库或将延续，铝价重心存在下压力。铝合金淡季跟随沪铝逻辑，有望转为2511旺季价差修复预期。关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。
- 镍：LME镍和沪镍均下跌。库存方面，LME镍库存增加，SHFE镍仓单减少。镍矿内贸价格下跌，印尼镍矿升水收窄。不锈钢原料价格分化，镍铁成交价格重心上移，库存环比下降，8月粗钢产量环比增加。一级镍库存下降，8月产量预计环比增加。短期镍价和不锈钢价格受市场情绪影响走弱，基本面变化不大，仍呈现震荡运行。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜升贴水收窄，社会库存下降，LME和COMEX库存增加。
- 铝：氧化铝价格回升，铝锭现货贴水扩大，加工费部分持稳部分下调。
- 镍：LME镍和沪镍下跌，库存减少，镍矿和镍铁价格走强。
- 锌：主力合约上涨，LME库存下降，社会库存下降。
- 锡：主力合约下跌，LME库存下降，社会库存下降。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现波动或下降趋势。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现收窄或下降趋势。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现上升趋势。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现下降或波动趋势。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存均呈现波动或下降趋势。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率均呈现波动或下降趋势。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
- 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。
五、免责声明
- 报告信息来源于公开资料，准确性、可靠性和完整性不作保证。
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