“秩序重塑价值重估”东莞证券2026年中期策略会（1）

2026-07-08 未知机构严宏志19905053625

宏观环境：全球经济复苏动能趋弱，增长分化格局延续，地缘政治冲突、贸易保护主义构成核心扰动。主要经济体货币政策转向紧缩，全球经济增长承压。国内经济展现韧性，新动能快速增长，但内需不足、新旧动能切换仍需时间。
政策环境：国内政策以内需主导，建设强大国内市场，消费政策从阶段性刺激工具升格为跨周期制度安排。下半年财政政策将精准有效、结构优化，货币政策将坚持适度宽松，支持新质生产力发展。
市场环境：资本市场迈入高质量发展新阶段，功能端、资金端、资产端三维协同。盈利层面预计延续结构性弱复苏，市场参与者结构优化，市场运行韧性增强。
投资策略：建议投资者攻守相济，在变局中把握结构性机会。关注三大投资主线：黑楼资产主线（基础设施与公用事业、能源、大宗商品、工业高端制造）、科技成长主线（AI算力、半导体、先进封装、智能卫星、互联网、低估值科技板块修复）、低估值高股息红利组件（银行、煤炭、公用事业、交通运输）。

全球通胀：能源价格飙升，全球通胀水平显著反弹，欧元区受影响最大。
美联储政策：美国五月CPI同比增速创三连新高，美联储维持利率不变，但新主席鲍威尔表示政策方向将更模糊，市场需适应政策指引减少带来的不确定性。
中国经济：一季度GDP同比增长5%，出口和第二产业是主要支撑。下半年出口面临高基数消化和政策变数考验，消费内生增长动能偏弱，但政策将重点支持消费。
A股市场：一季度企业盈利大幅提升，板块呈现K型分化。整体估值处于近十年高位，但相比美股仍有安全边际。
半导体行业：一季度营业收入、归母净利润同比增长24.7%、179%。各细分板块均上涨，估值快速上升。AI驱动下，存储、先进封装、半导体设备等环节景气度提升。