GFDX思源电气北美缺电AIDC核心标的思源东芝股

[發]#海外缺电逻辑持续强化、电力设备需求景气延续。气候变化带来的极端高温+AIDC建设加速下，全美最大的区域电网运营商PJM披露，7月2日的晚间负荷峰值接近20年新高。短期看，AIDC并网及配电设备需求旺盛；中长期看，北美电网老旧设备进入集中改造期、AIDC用电需求快速增长、新能源和新型负荷占比提升带来的稳定性挑战等，叠加海外产能紧缺，将为公司产品形成多层次持续需求拉动。 [發]#电力设备：变压器、开关等传统产品继续放量。海外电力设备同行扩产普遍较为谨慎，供需缺口下，公司依靠性能、产能和交付等综合优势快速切入北美等海外市场。我们认为，公司传统开关和变压器产品今年将加速兑现业绩，且渠道和管理成熟将驱动成本优化，提高海外业务毛利率。 [發]①超容进展迅速。超容有效平抑机柜功率波动，预计成为AIDC供电标配。子公司烯晶碳能与AIDC头部电源厂合作放量，有望形成新增长曲线。②高压know-how形成先发优势。目前北美已出现AIDC并网后，负荷波动造成电网运行风险，威胁电力系统可靠性的案例。我们认为离网、微电网运行环境下稳定性、可靠性控制要求可能更高。公司在高压方面有深入认知，一二次设备齐全，有望在AIDC供电取得核心卡位。 [發]#订单：在手订单充足、积极扩产抢占红利。公司25年新增订单289亿元，订单完成度108%；目标2026年实现新增合同订单375亿元，同比增长30%，海外增速或超40%。26年6月公司公告投资4.8/6.0亿元扩建变压器/开关产能，在手订单充足+积极扩产，充分享受海外电力大建设红利。 [红包]#投资建议。预计公司2026/2027年业绩44/60亿元，对应PE 28/21倍，公司是北美缺电+AIDC核心受益标的，强烈推荐