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☄台积电(2330 TT Buy)：AI前景稳固，短期边际略好 ☀上调目标价至NT$2,900：我们预期台积电将于2Q26法说会上调全年指引，尽管市场对短期毛利率及2027资本支出预期偏高。我们看好AI加速器及CPU维持先进制程UTR，且更大容量On-chip Memory趋势持续。我们预期公司或于2H27加快N5/N3/N2产能扩充，搭配策略性涨价，上调2026E/2027E EPS预测3%/12%，目标价提升至NT$2,900，基于24x 2026E/2027E EPS。 ☀法说会前瞻：我们预计2Q26营收+11% QoQ (vs.公司指引中值10%)，毛利率~68%(vs.公司指引65.5–67.5%、Bloomberg预期67%、近期上修后的69–70%市场预期)。我们预计3Q26营收+13% QoQ (vs.市场预期9%)，毛利率67.1% (vs.市场预期65.8%)，而全年营收成长指引有望由目前的+30% YoY进一步上调。 ☀加速资本支出及扩产追赶AI需求：台积电正积极扩充先进制程及封装产能，包括N2（2026年底/2027年底kpm 9万/15万片）、N3（17万片/20.5万片），以及CoWoS（含2028年3DIC）。我们预计2026/27年资本支出为560亿/730亿美元，支撑新厂洁净室建设及先进制程更高资本密集度，但EUV供应预计受限至2027，或为资本支出及设备投资扩张的主要瓶颈(反映我们低于市场800亿美元资本支出的预期)。