铝锭：淡季下游走弱 国内去库支撑

核心观点与关键数据

• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修：预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂中1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂计划1月中旬停产，个别钢厂预计1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。
• 新建商品房成交数据：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。
• 沪铝市场分析：昨日沪铝区间震荡，美联储6月会议维持基准利率不变，但市场普遍预期今年可能加息，7月维持利率不变概率为69.0%，累计加息25基点概率为31.0%。铝价受地缘溢价消退、海外新项目投产预期及加息预期压制，国内库存去化加快对底部形成支撑，短期内外盘或小幅分化，区间震荡为主。
• 氧化铝库存：截至上周四，国内氧化铝总库存小幅下跌，电解铝厂原料库存去化，但补库意愿不强，终端观望为主；北方企业检修导致氧化铝厂内库存减少，港口库存持续累积，供应过剩格局未改。
• 铝下游加工企业开工率：环比下滑0.4个百分点至62.6%，行业淡季特征深化，各板块开工普遍走弱，仅储能等少数领域提供边际支撑，预计短期开工率仍将下行。

研究结论

• 成材市场：震荡整理运行，冬储偏低迷，价格重心持续下移，后期关注宏观政策及下游需求情况。
• 沪铝价格：短期区间震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产及消费释放情况。
• 氧化铝与铝价：供应过剩格局未改，铝价缺乏明显利多驱动，但库存去化对底部形成支撑。

后期关注/风险因素

• 宏观政策、下游需求情况、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。