铝锭：去库支撑价格底部 宏观及淡季制约上方空间

核心观点与关键数据

• 宏观环境：上半年规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，工业品价格持续回升，但宏观层面不确定性反复。
• 铝市场：
  • 基本面：全国氧化铝总库存环比微增，电解铝厂原料库存下降，氧化铝厂内库存略有增加，整体波动有限。预计短期内氧化铝市场格局变化不大，现货价格或小幅回落。
  • 库存：7月27日国内主流消费地电解铝锭库存97.9万吨，较上周下降4.3万吨。
  • 供需：铝下游加工龙头企业开工率61.1%，环比回落，淡季效应深化；铝板带与铝箔出口订单构成阶段性托底，其余板块短期偏弱。
  • 价格：近期宏观情绪改善及铝锭去库托底铝价，但海外产能投放及国内需求偏弱压制上方空间，预计短期震荡运行。
• 成材市场：
  • 区域停产：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修影响总产量74.1万吨，安徽省6家钢厂中1家已于1月5日停产，其余预计1月中旬左右停产。
  • 价格与需求：成材震荡下行，价格创近期新低，供需双弱，市场情绪悲观；冬储偏低迷，对价格支撑不强。
• 投资建议：铝价短期区间震荡，关注宏观预期、地缘政治、矿端复产及消费释放情况。

研究结论

• 铝市场：短期内运行格局变化不大，价格承压，但基本面支撑存在，预计震荡运行。
• 成材市场：供需双弱格局持续，价格重心下移，关注下游需求恢复情况。