铝锭：去库支撑价格底部 宏观及淡季制约上方空间

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已逻辑:昨日沪铝区间震荡。宏观国家统计局公布数据显示，上半年，在工业生产稳定增长、工业品价格持续回升的背景下，规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，较一季度加快1.5个百分点。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，目前全国氧化铝总库存环比微增，整体波动有限。分结构来看，电解铝厂原料库存有所下降，主因现货价格仍处相对高位，下游铝厂主动放缓高价原料采购节奏，更多依赖消耗厂内库存；氧化铝厂内库存则略有增加，但山西地区部分企业检修减产与南方地区新增产能释放形成对冲，整体增量较为有限。预计短期内氧化铝市场运行格局变化不大，部分使用国产矿的企业虽有检修安排，但对月度产量影响有限，库存水平大概率维持当前状态。价格方面，随着地区间现货错配问题逐步缓解，现货价格重心或小幅回落，后续走势趋于承压。上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.1%，环比回落0.2个百分点，淡季效应深化行业开工率下行压力不减，铝板带与铝箔出口订单构成阶段性托底，其余板块短期内仍将延续偏弱运行。据SMM统计，7月27日国内主流消费地电解铝锭库存97.9万吨，较上周四库存下降2.7万吨，较上周一库存下降4.3万吨。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 近期宏观面情绪略有改善，中东地缘风险溢价持续叠加国内铝锭持续去库，共同托底铝价运行；但海外电解铝远期产能持续投放、国内传统终端需求偏弱，叠加宏观层面不确定性反复，铝价上方空间存在明显压力，短期内预计震荡运行。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：预计价格短期区间震荡。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 成文时间：2026年7月28日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。