铝锭：旺季去库支撑价格 关注宏观指引

研报总结

宏观与产业面

• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业：春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至正月十六，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂计划1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。
• 房地产市场：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。

有色金属（铝）

• 宏观面：美联储加息预期升温，美元走强压制金属估值，但低库存与去库加速形成托底。
• 氧化铝：
  • 现货价格延续持稳，成交价格高低互现，中枢未见明显变化。
  • 期货价格小幅回落。
  • 供应方面，国内氧化铝周度产量继续增加，主要受山西地区某企业完全恢复生产带动。
  • 海外方面，印尼铝土矿供应问题可能后续影响产量，但目前影响尚不明朗。
  • 库存方面，全国氧化铝总库存有所下降。
  • 价格预计继续持稳，库存预计小幅回升。
• 电解铝：
  • 下游加工龙头企业开工率约61.3%，环比小幅回升，步入9月传统消费旺季，各板块开工率普遍修复性增长。
  • 终端需求全面复苏尚需时日，成本端压力犹存，预计短期内各板块延续温和回暖。
  • 9月14日国内主流消费地电解铝锭库存77.6万吨，较上周四减少2万吨，较上周一减少2.6万吨。

研究结论

• 成材：市场供需双弱，情绪悲观，价格重心持续下移。冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注宏观政策与下游需求情况。
• 有色金属（铝）：美联储加息预期升温压制金属估值，但低库存与去库加速形成托底。短期宏观风险释放，铝价预计区间调整运行。观点：预计价格短期区间震荡。后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。