铝锭宏观预期摇摆旺季叠加去库支撑，成材重心下移偏弱运行

研报总结

宏观与产业动态

• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业：春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至正月十六，期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂计划1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。
• 房地产市场：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。
• 成材市场：成材价格继续震荡下行，再创近期新低。供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格重心持续下移。今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。

有色金属（铝）分析

• 氧化铝现货价格：整体持稳，维持在现有水平，变动幅度有限。供应端持续施压市场，山西某氧化铝企业开始复产，北方部分企业检修结束，产量恢复；广西检修企业已恢复至正常水平，但南方个别企业仍有小幅调整，整体产量呈增量态势。海外澳洲氧化铝成交价从360美元/吨回落至350美元/吨附近，因前期涌入国内货源减少，海外供应压力缓解。
• 铝下游加工龙头企业开工率：上周录得61.0%，环比回升0.8个百分点。步入9月传统旺季，各板块开工率普遍迎来修复性增长，其中再生铝与原生铝合金涨幅居前，铝线缆、铝型材、铝板带与铝箔亦同步回暖。旺季效应逐步显现，但终端需求全面复苏尚需时日，成本端压力犹存。
• 电解铝锭库存：据SMM统计，9月7日国内主流消费地电解铝锭库存80.2万吨，较上周四减少1.3万吨，较上周一减少3.5万吨。

核心观点与结论

• 成材：观点为震荡整理运行。后期关注宏观政策与下游需求情况。
• 铝：短期铝价预计区间偏强运行。海外议息预期持续摇摆，低库存与去库加速形成托底，但旺季需求兑现不足、铝棒累库向锭端传导风险仍在，海外供应不断修复，限制铝价上方空间。
• 有色金属：预计价格短期偏强震荡。后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

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