铝锭：铝价高位运行，关注本周宏观指引成材：重心下移偏弱运行

晨报铝锭 成材：重心下移偏弱运行 铝锭：铝价高位运行关注本周宏观指引 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅 从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：01062688526 成材：武秋婷 从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：01062688555 原材料：程鹏 从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：01062688541 原材料：冯艳成 从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：01062688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：02120857653 成文时间： 2025年3月17日 逻辑上周铝价偏强运行。上周美国数据显示通胀有所回落，市场关注下周美联储会议中最新经济和利率预测指引，目前市场预计美联储将把指标隔夜利率维持在425450的区间不变。国内两会释放稳经济信号，宏观方面释放利好支撑铝价。海外贸易摩擦加剧，周内推高铝价，但同时需要注意因全球市场波动和对经济增长的担忧。 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量741万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量162万吨左 右。2024年12月30日2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计2234万平方米，环比下降403，同比增长432。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注风险因素：宏观政策；下游需求情况。 基本面来看，据SMM调研，SMM周度国内电解铝建成产能约4581万吨，运行产能约4378万吨，综合开工率9557。随着西南、北方等地企业复产，预计3月底电解铝年化运行产能达4384万吨，但国内产能天花板限制了供应端的大幅增长，持续为铝价提供支撑。上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持回升势头，环比上周涨08个百分点至616。短期铝加工企业延续复苏格局，但消费恢复略不及预期，且铝价高位运行抑制下游采购意愿，导致周内部分企业开工受限，整体回升幅度不高。预计下周开工率延续上行趋势。进入三月中旬，随着“金三银四”传统旺季效应逐步发酵，铝产业链现货供需格局持续优化。上周SMM电解铝分地区库存呈现去库态势，截至3月13日，SMM电解铝分地区社会库存总计8620万吨，较周一 减少06万吨，库存的持续去库也为铝价提供支撑。后续需关注下游复工强度、在途货源释放及终端订单兑现情况，并与电解铝厂区库存数据表现进行二次验证，以修正库存拐点确认时点及峰值水平。 宏观情绪交易预期带动，海外关税政策反复影响短期价格波动，短期铝价高位运行。后续需继续密切关注美国关税政策的变化以及下游需求的实际释放情况，谨防海外贸易摩擦进一步升级，高铝价下游可能导致的需求负反馈风险。 观点：预计价格短期偏强震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。后期关注风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街8号19层4007006700wwwzgfcccom