铝锭：金九下游开工改善，警惕长假风险，成材：重心下移偏弱运行

逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预逻辑:昨日铝价区间调整。宏观此前因美国经济数据强于预期而在上周走强，市场等待本周公布的关键非农就业报告，以寻找美联储政策路径的更多线索。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，当前铝市供应端受置换产能爬产推动，产量实现小幅度增长，但供需格局正边际改善。9月铝加工综合PMI指数环比增加2.4个百分点录得55.7%，分板块来看，铝板带行业PMI虽小幅回落但仍处扩张区间，生产与新订单指数高位运行，但铝价震荡压制下游需求，行业呈现结构性分化，工业材需求强劲，建筑材受资金链拖累，且原材料成本压力凸显；铝箔行业PMI达62.5%，生产与新订单指数亮眼，头部企业高负荷运转，但下游需求分化明显，出口拉动有限；受房地产低迷影响，建筑型材企业新增订单偏少，在手订单多以老客户为主，综合PMI持续低于荣枯线；国内铝线缆行业PMI综合指数环比上涨1.7个百分点至53.8%，生产及采购指数显著回升，但原料价格波动和订单利润倒挂抑制了企业增产意愿，新增订单表现乏力，行业复苏动能集中于头部企业；原生铝合金PMI延续荣枯线上方稳健态势，生产、订单及出口表现亮眼，库存管理优化，企业信心增强；再生铝行业PMI显著回升至61.2%，主要受益于下游消费温和复苏，但原料供应紧张加剧企业成本压力，整体表现仍弱于传统旺季水平。铝价回落背景下，加工材厂有一定双节备货需求，社会库存出现去化。据SMM统计，9月29日国内主流消费地电解铝锭库存59.20万吨，较上周四下跌2.5万吨，较上周一下跌4.6万吨。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观降息预期如期兑现，关注国内政策推进，当下过渡到金九银十，宏观与基本面带来支撑，双节备货需求临近尾声，预计价格节前持高位震荡，后续关注库消走势，临近假期警惕长假风险。 成文时间：2025年9月30日 观点：预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。