碳酸锂：震荡整理，警惕短期剧烈波动风险，成材：重心下移偏弱运行

逻辑:昨日碳酸锂主力合约收至147260元/吨，成交减至32.9万手、持仓微减至41.1万手。资金面主力净空延续，仓单微增240吨至27698吨。现货端，SMM电碳均价151000元/吨。市场成交看，上游散单出货意愿有所降低，部分锂盐厂出现惜售情绪；下游材料厂多数维持按需采购节奏，部分企业则保持谨慎观望。消息面，国内监管不确定性增加，警惕短期剧烈波动风险。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 基本面来看，供应端，上周原料价格环比涨幅超17%，强化成本支撑。上周SMM碳酸锂总周度开工率52.7%（+0.98%），锂辉石、盐湖开工率环比微增，锂云母、回收端开工率环比微降；SMM总产量22605吨（+70吨），供应量高位趋稳。需求端结构性分化显著。上周SMM铁锂、三元产量环比微降，且库存去化；上周SMM动力电芯产量微降，截至1月11日，SMM新能源车销量渗透率环比下降，储能电芯排产小幅增长托底需求。库存方面，上周SMM样本周度库存再度去化，环比-0.24%（-263吨），总库存天数维持28天，上游库存天数增至5天，下游微降至13.8天，库存结构分化显著。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 宏观政策层面，需求侧，2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性；供给侧，1月15日，国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，将长期优化国内碳酸锂的供应结构并抬升成本支撑中枢；产业规划，青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡；宏观环境，央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 成文时间：2026年1月20日 观点：震荡整理，聚焦成本及供需边际变化 后期关注/风险因素：宏观政策落地效果、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。