行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

碳酸锂：区间震荡企稳，警惕短期剧烈波动，成材：重心下移偏弱运行

2026-02-03 华宝期货陈宫泽凡

核心观点与关键数据

碳酸锂期货：昨日主力合约跌停至132440元/吨，资金面主力净空延续，持仓结构分化，市场分歧加大，多头优势向头部集中，整体博弈加剧，注册仓单增1610吨至32241吨。
现货市场：SMM电碳均价155500元/吨，上游锂盐厂散单出货意愿低，下游材料厂在价格低位积极询价，带动整体成交活跃。
基本面：
- 供应端：上周原料市场普涨，SMM碳酸锂总周度开工率49.5%（-1.49%），除盐湖外其他工艺开工率均下降，总产量21569吨（-648吨），环比-2.92%。
- 需求端：铁锂产量环比+1.0%，累库增加；三元产量环比-1.1%，逐渐去库；动力电芯产量微降，SMM新能源车销量渗透率升至55.6%；储能电芯产销两旺且库存低位。
- 库存：SMM四地样本社会库存环比-5.6%（-2450吨），样本周度库存环比-1.3%（-1414吨），总库存天数增至28.5天，下游库存天数增至10.8天，上游及其他环节天数下降，库存结构分化显著。
宏观政策：
- 需求侧：汽车以旧换新补贴、电池出口退税政策刺激终端消费与改善宏观流动性。
- 供给侧：国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢。
- 产业规划：青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡。
- 宏观环境：央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围。