铝锭：宏观预期摇摆旺季叠加去库支撑，成材：重心下移偏弱运行

核心观点与关键数据

• 宏观与产业面分析：

  • 美国非农就业数据强劲，改变市场对美联储9月政策的预期，加息预期抬升，宏观收紧预期存在反复，对铝价上行形成阶段性压制。
  • 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分计划1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。
  • 2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%，显示冬储偏低迷，对价格支撑不强。
  • 成材市场供需双弱，市场情绪悲观，价格重心持续下移，且近期宏观和产业均无太多亮点。

• 铝价分析：

  • 沪铝昨日区间震荡。
  • 氧化铝现货价格整体持稳，供应端持续施压市场，山西某企业复产，北方部分企业检修结束，广西企业恢复生产，整体产量呈增量态势。海外澳洲氧化铝成交价从360美元/吨回落至350美元/吨附近，因国内货源减少缓解海外供应压力。
  • 下游加工龙头企业开工率环比回升0.8个百分点至61.0%，步入9月传统旺季，各板块开工率普遍修复性增长，旺季效应逐步显现。
  • 9月7日国内主流消费地电解铝锭库存80.2万吨，较上周四减少1.3万吨，较上周一减少3.5万吨。
  • 铝价短期预计区间偏强运行。海外议息预期摇摆，低库存与去库加速形成托底，但旺季需求兑现不足、铝棒累库向锭端传导风险、海外供应修复等因素限制上方空间。

• 研究结论：

  • 成材： 观点为震荡整理运行。后期关注宏观政策和下游需求情况。
  • 铝价： 观点为短期偏强震荡。后期关注宏观预期变动、地缘政治、矿端复产、消费释放情况。

后期关注/风险因素

• 宏观政策
• 下游需求情况
• 宏观预期变动
• 地缘政治危机发展
• 矿端复产情况
• 消费释放情况