巨人中报预告速评 26H1扣非超预期 看好 超自然行动组 暑期流水弹性

公司发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润20.0–22.0亿元，同比增长157.38%–183.12%；扣非归母净利润22.0–24.0亿元，同比增长172.74%–197.54%，业绩维持高增态势。单季度看，26Q1归母净利润10.80亿元（同比增长210.58%），扣非归母净利润10.14亿元（同比增长179.72%）；反推26Q2预计归母净利润9.20–11.20亿元（同比增长114.3%–160.9%），扣非归母净利润11.86–13.86亿元（同比增长167.1%–212.1%）。经营带来的扣非表现超预期，核心在于《超自然行动组》表现突出，同时费用投放与收入规模匹配。主业利润弹性持续释放，归母净利润缺少的部分主要来自投资亏损。

从产品侧看，《超自然行动组》单日流水、单月流水在春节期间创历史新高，Q2保持稳定。下半年暑期档是关键窗口，公司推出《鬼吹灯》联动地图“云南虫谷”，通过IP破圈、内容更新及核心玩法强化用户回流与付费转化。海外版《Tomb Busters》已于5月27日登陆日本、韩国、美国市场。

研究结论：看好《超自然行动组》暑期流水弹性，下半年业绩有望具备较强支撑。暑期表现仍具延续性，DAU&流水有望继续同比高增。