2026年半年度业绩预告点评26Q2扣非环比增长，看好《超自然》暑期与海外趋势

巨人网络发布2026年半年业绩预告，归母净利润预计20-22亿元，同比增长157.38%-183.12%；扣非归母净利润预计22-24亿元，同比增长172.74%-197.54%。单季度来看，2026年二季度归母净利润预计9.20-11.20亿元，环比下降14.88%-3.63%，但扣非归母净利润预计11.86-13.86亿元，环比增长17.07%-36.80%，体现经营层面利润确认逐季度提升。

《超自然行动组》在2026年维持稳定表现，二季度基本稳定在iOS游戏畅销榜前50名，最高达到第9名。为迎接暑期档，游戏于7月2日推出与《鬼吹灯》联名的“云南虫谷”地图，并推出“送奶茶”活动，预计将激发暑期玩家热情与粘性。

《超自然》海外发行稳步推进，海外版《Tomb Busters》于5月27日登陆日本、韩国、美国市场，首日冲上iOS游戏免费榜日本第3名、韩国第7名。后续将持续关注用户留存和付费转化趋势。

投资建议：维持“推荐”评级，当前价格28.00元。预计公司2026-2028年营收92.29/104.83/114.41亿元，归母净利润43.47/50.28/55.13亿元，主要由于核心产品流水稳健、成本控制好于预期。对应PE估值分别为12x/11x/10x。

风险提示：《超自然》暑期表现不及预期，《征途》IP产品稳定性下滑，重点产品海外拓展不及预期。