受益外贸高景气，扣非环比大幅增长

核心观点

兴通股份发布2026年半年度业绩预增公告，预计上半年归母净利润同比增长55%-65%，其中Q2单季度同比增长60%-81%。公司内贸业务受益于化工行业景气度提升，外贸业务则受益于美伊冲突引发的供应链紊乱和运价上涨。

关键数据

• 业绩预增：预计2026年上半年归母净利润2.10-2.23亿元，同比增长55%-65%；扣非归母净利润1.55-1.76亿元，同比增长17%-33%。
• 内贸运价：2026Q2 3000MT/6000MT内贸化学品船运价分别为190/169元/吨，同比分别+13.4%/+12.3%，环比分别+6.0%/+7.1%。
• 外贸运价：2026Q2 休斯顿-远东(10000MT)/鹿特丹-休斯顿(10000MT)/鹿特丹-远东(5000MT)运价分别为150/51/115美元/吨，同比分别+93.0%/+59.6%/+13.2%，环比分别+61.7%/+41.2%/+11.7%。

业务分析

• 内贸业务：约70-80%为COA及期租模式，运价预计整体平稳，增长主要源自少数现货船及船舶周转率提升。
• 外贸业务：新增2艘船舶，合计3.93万载重吨，深耕欧洲、美洲优质景气航线，受益于美湾出口增加拉长运距。

研究结论

公司作为内贸化学品运输龙头，竞争优势显著，外贸运力端成长性明确。后续补库驱动景气端回暖或放大盈利弹性，并推动估值修复。上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.0/4.4/5.0亿元，对应PE分别为11.1/10.1/8.9倍，维持“增持”评级。

风险提示

化工需求不及预期，地缘政治风险，安全经营风险，产能扩张不及预期，燃油价格波动风险等。