开源晨会

开源晨会0709 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【金融工程】量化产品季度点评：私募指增Q2超额疲软，885001增强产品备受青睐——开源量化评论（128）-20260708 2026年二季度量化产品业绩收官：二季度公募量化300 /500/1000增强产品超额收益分别为1.0%、-0.7%、-0.3%，私募量化300 /500/1000增强产品超额收益分别为-0.01%、0.3%、-1.2%。 数据来源：聚源 行业公司 【非银金融】预计中报全业务线增长，科创直投跟投放大弹性——上市券商中报前瞻-20260708 存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张和科技浪潮下的投行投资受益”三大中长期成长叙事下，券商ROE有望持续上行，我们预计上市券商整体中报扣非归母净利润增速56%，单Q2环比+46%，科技投行投资弹性将持续验证，市场对券商三大中长期成长叙事定价仍不充分，看好估值修复空间。当前板块估值PB（LF）、PE（TTM）为1.22、15.8倍，是10年分位数21%、5%水平。继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司H。 【计算机：浪潮信息(000977.SZ)】2026H1业绩超预期，算力需求持续景气——公司信息更新报告-20260708 -3.677 AI服务器龙头，有望受益于AI算力需求增加，维持“买入”评级 考虑公司加强供应链管理，同时超节点等新技术产品有望推动毛利率水平提升，我们上调公司2026-2028年的归母净利润预测为51.26、75.90、95.44亿元（前值为32.95、43.37、52.65亿元），EPS为3.49、5.17、6.50元/股，当前股价对应PE为22.4、15.1、12.0倍，考虑公司为国内AI服务器龙头，维持“买入”评级。 【传媒：巨人网络(002558.SZ)】Q2业绩大增，看好《超自然行动组》暑期表现——公司信息更新报告-20260708 我们看好《超自然行动组》暑期运营及新游大推驱动业绩增长，维持预计2026-2028年归母净利润为43.75/49.00/52.65亿元，当前股价对应PE12.6/11.3/10.5倍，维持“买入”评级。 研报摘要 总量研究 【金融工程】量化产品季度点评：私募指增Q2超额疲软，885001增强产品备受青睐——开源量化评论（128）-20260708 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001 |高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 公募量化细分策略产品表现 公募量化沪深300增强：2026年公募量化沪深300增强产品超额表现稳健上行，上半年超额收益均值为3.0%。2026年业绩表现排名靠前的产品分别为：浙商沪深300指数增强A、东方沪深300指数增强A、富荣沪深300增强A、国金沪深300指数增强A、广发沪深300指数增强A。 公募量化中证500增强：2026年公募量化中证500增强产品超额呈现震荡走势，上半年超额收益均值为-1.7%。2026年业绩表现排名靠前的产品分别为：易方达中证500增强策略ETF、万家中证500指数增强A、平安中证500指数增强A、广发中证500指数增强A、浙商中证500指数增强A。 公募量化中证1000增强：2026年公募量化中证1000增强产品超额表现震荡上行，上半年超额收益均值为1.7%。2026年业绩表现排名靠前的产品分别为：国金中证1000指数增强A、财通资管中证1000指数增强A、浙商中证1000指数增强A、万家中证1000指数增强A、太平中证1000指数增强A。 公募量化885001增强：2026年公募量化885001增强产品超额收益率均值为2.8%。2026年业绩表现排名靠前的产品分别为：万家量化睿选A（49.0%）、中欧量化动力A（33.9%）、宏利逆向策略（32.1%）。 公募红利量化：2026年公募红利量化产品相对全收益基准指数超额收益率均值为0.4%。2026年超额收益排名靠前的产品分别为：建信红利精选A（14.4%）、创金合信红利甄选量化选股A（6.9%）、易方达高股息量化选股A（3.4%）、博道红利智航A（3.2%）、华泰柏瑞红利量化选股A（3.2%）。 公募量化固收+：2026年以来公募量化固收+产品平均收益率为2.0%。2026年业绩表现排名靠前的产品分别为：富国兴利增强A（9.1%）、华宝新飞跃（8.6%）、广发恒祥A（8.4%）、万家家瑞A（7.8%）、国寿安保稳泽两年持有A（6.9%）、鹏华畅享A（6.6%）。 私募量化细分策略产品表现 私募量化沪深300增强：2026年私募量化沪深300增强产品超额表现优异，上半年私募沪深300增强产品超额收益为5.0%。 私募量化中证500增强：2026年私募量化中证500增强产品超额表现疲软，上半年私募中证500增强产品超额收益为-0.5%。 私募量化中证1000增强：2026年私募量化中证1000增强产品超额呈现震荡走势，上半年私募中证1000增强产品超额收益为0.02%。 私募量化中性：2026年私募量化中性产品收益表现较差，累计收益率为-0.8%。2026年二季度产品收益未能继续上行，收益有一定回撤。 风险提示：基金产品的历史表现不代表未来业绩，本报告不构成对任何产品的投资建议。 行业公司 【非银金融】预计中报全业务线增长，科创直投跟投放大弹性——上市券商中报前瞻-20260708 高超（分析师）证书编号：S0790520050001 |卢崑（分析师）证书编号：S0790524040002 2026Q2市场交投活跃，股债市上涨，投行IPO持续修复，宽基规模有所下降 （1）经纪：2026H1市场股基ADT3.3万亿，同比+99%；单Q2市场股基ADT为3.4万亿，环比+7.2%，同比+122.3%。Q2末两融融资规模3.0万亿，环比+16%，同比+63%。2026H1新开户812万户，同比+58%。市场交投活跃，预计上市券商经纪净收入、两融利息收入同比高增。 （2）投行：2026Q2A股IPO规模/单数分别为447亿/45单，同比+114%/+88%，环比+73%/+50%，港股IPO方面2季度有44家新上市公司，同比+140%，IPO规模978亿港元，同比+8%，环比-10%。预计Q2投行收入整体保持同环比增长. （3）资管：2026Q2新发偏股基金份额1857亿份，同比+43%，环比-4%，主动权益基金跑赢沪深300，收益率吸引力提升有望带来净申购，宽基ETF规模持续下降带来一定负向影响，沪深300ETF规模自Q1末的5529亿下降到Q2末的2620亿，收入有一定对冲。 （4）投资：2026Q2债市、股市上涨，科创跟投直投放大弹性，预计券商投资收益率单季度新高。2026Q2沪深300上涨11.9%，中证综合债指数上涨1.2%，预计券商债市自营同环比增长。Q2科创50和创业板指数上涨76%、36%，科创跟投直投放大弹性，已有大普微、联讯仪器、长进光子等明星项目兑现至业绩，未来明星项目上市将持续贡献增量。 国泰海通和招商证券披露中报预告，科创投行直投跟投开始兑现业绩 （1）7月3日晚，国泰海通披露中报业绩预告，预计中报净利润200-205亿，同比+27%至30%，扣非净利润192-198亿，同比+164%至171%，去年高基数主因收购海通产生负商誉的一次性影响，扣非净利润增速大超预期。预计Q2科创直投跟投贡献一定弹性，重要的是全业务线均大幅增长，主因三大成长叙事+协同效应凸显，我们看好ROE持续上行。 （2）7月7日晚招商证券披露2026年半年度业绩预增公告，预计中报归母净利润100-110亿元，预计大普微直投收益是利润弹性之一。短期AH股市下跌和美债波动对券商盈利影响或相对有限，经纪与大财富管理、海外业务扩表和投行+投资是行业盈利成长性的持续力量。 （3）预计头部券商（中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券）平均中报同比+63%，2季度环比+25%。 三大中长期成长叙事持续验证，看好估值修复，推荐头部券商 存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张和科技浪潮下的投行投资受益”三大中长期成长叙事下，券商ROE有望持续上行，我们预计上市券商整体中报扣非归母净利润增速56%，单Q2环比+46%，科技投行投资弹性将持续验证，市场对券商三大中长期成长叙事定价仍不充分，看好估值修复空间。当前板块估值PB（LF）、PE（TTM）为1.22、15.8倍，是10年分位数21%、5%水平。继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司H。 风险提示：监管政策不确定性；股市波动影响；行业竞争加剧。 【计算机：浪潮信息(000977.SZ)】2026H1业绩超预期，算力需求持续景气——公司信息更新报告-20260708 张越（分析师）证书编号：S0790524090003 |刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001 AI服务器龙头，有望受益于AI算力需求增加，维持“买入”评级 考虑公司加强供应链管理，同时超节点等新技术产品有望推动毛利率水平提升，我们上调公司2026-2028年的归母净利润预测为51.26、75.90、95.44亿元（前值为32.95、43.37、52.65亿元），EPS为3.49、5.17、6.50元/ 股，当前股价对应PE为22.4、15.1、12.0倍，考虑公司为国内AI服务器龙头，维持“买入”评级。 2026H1业绩超预期，盈利能力显著提升 2026年上半年公司预计实现归母净利润26-31亿元，同比增长226%-288%；预计实现扣非归母净利润20.55-25.55亿元，同比增长206%-280%，业绩超出市场预期。我们判断主要原因：一是国内算力需求持续景气，特别是互联网大厂持续加大资本开支，从而推动公司收入增速提升；二是由于上游存储及CPU等原材料价格上升，公司通过加强供应链管理，实现利润率的提升；三是公司持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，不断完善产品线布局，努力提升产品附加值，超节点等新技术产品毛利率较高所致。 发布超节点AI服务器，支撑多Agent规模化落地 为了解决智能体产业化面临的交互速度和token成本两大瓶颈，为多智能体协同与复杂任务推理的规模化落地提供支撑，公司发布了超节点AI服务器元脑SD200和超扩展AI服务器元脑HC1000：元脑SD200运用创新研发的多主机低延迟内存语义通信架构，在单机内实现了64路本土AI芯片的高速统一互连，单机可承载4万亿参数单体模型，或部署多个万亿参数模型组成的智能体应用，基于DeepSeekR1大模型的token生成速度仅需7.3毫秒，创造国内大模型最快token生成速度；元脑HC1000基于全新开发的全对称DirectCom极速架构，无损超扩展设计聚合海量本土AI芯片、支持极大推理吞吐量，推理成本首次击破1元/每百万token，为智能体突破token成本瓶颈提供极致性能的创新算力系统。 风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。 【传媒：巨人网络(002558.SZ)】Q2业绩大增，看好《超自然行动组》暑期表现——公司信息更新报告-20260708 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 Q2扣非利润环比高增，关注次新游暑期及新游大推表现，维持“买入”评级 公司发布2026H1业绩预告，预计H1营收同比大增，归母净利润为20亿元至22亿元，同比+157%至+183%；扣非归母净利润为22亿元至24亿元，同比+173%至+198%；预计单Q2归母净利润为9.2亿元至11.2亿元，同比+114%至+1