2026年5月11日长江证券大金融会议纪要

发布时间：2026-05-11 一、核心结论 1. 大金融行业整体处于结构分化调整阶段，各细分板块基本面呈现差异化改善信号，配置需聚焦业绩确定性标的，而非简单押注行业整体行情。2. 地产行业已进入调整下半场，居民端购买力出现边际改善，二手房市场数据呈现修复迹象，房价是否出现趋势性上行仍需就业、居民收入等核心变量支撑。3. 非银板块存在估值与业绩背离的情况，保险端增长及券商端供给侧改革形成业绩支撑，银行端息差拐点已确认、信用成本拐点待时间验证。二、地产板块重点公司与事件 1. 行业走势与核心逻辑 （1）地产行业已进入调整下半场，居民购买力及二手房市场数据出现边际修复，但房价趋势性上行仍需就业、居民收入等关键变量支撑，短期难以出现大幅上行行情。（2）地产板块投资需优先关注周转效率高、新拿地项目兑现能力强的标的，这类公司在行业调整期更易保持经营稳定性。 2. 推荐标的与投资方向 （1）推荐标的：华润置地、建发国际，两家公司具备周转快、新拿地兑现好的核心优势，在行业调整阶段的抗风险能力及业绩兑现性较强。 （2）配置逻辑：行业下行周期中，地产标的需优先筛选经营效率与资金周转能力突出的公司，规避杠杆过高、周转缓慢的标的。 三、非银金融板块重点公司与事件 1. 保险板块 （1）板块逻辑：保险板块估值与业绩存在背离，负债端业务呈现高速增长态势，同时负债成本出现下降，业绩改善动力充足，板块具备估值修复空间。 （2）推荐标的：新华保险、中国平安，两家公司在保险负债端运营及业绩兑现上表现突出，契合当前保险板块的投资主线。 2. 证券板块 （1）板块逻辑：证券行业供给侧改革效果已显现，行业竞争格局优化，头部券商及具备经纪业务优势的公司业绩具备支撑，板块估值或存在修复潜力。（2）推荐标的：经纪类券商，经纪业务在证券行业供给侧改革后，利润稳定性及业务韧性相对较强。四、银行板块重点公司与事件 1. 板块走势与核心变量 （1）银行板块因指数基金扰动出现阶段性估值低点，短期估值处于相对低位，具备估值修复的基础条件。 （2）银行板块核心拐点：息差已正式企稳确认拐点，信用成本拐点尚需时间验证，资产质量仍需观察，当前板块配置需聚焦业绩确定性强的标的。 2. 推荐标的与投资方向 （1）推荐标的：优质城商行如杭州银行、齐鲁银行，优质城商行区域资源优势明显，资产质量相对稳定，业绩具备确定性；超跌股份行如招商银行、兴业银行，两家公司业绩韧性较强，估值修复空间较大。 （2）配置逻辑：银行板块优先关注息差企稳、资产质量稳定的公司，规避区域风险较高、息差压力持续较大的标的。 五、后续关注事项 1. 地产行业：需持续跟踪居民就业、居民收入等核心变量，确认房价是否出现趋势性上行，同时跟踪重点推荐标的华润置地、建发国际的新拿地及项目兑现进度。 2. 非银金融板块：需持续关注保险负债端增长及成本变化，以及证券行业供给侧改革的进一步推进效果，验证相关推荐标的的业绩兑现情况。3. 银行板块：需持续跟踪息差的后续变化、信用成本的拐点信号，以及指数基金扰动的影响是否消退，重点关注杭州银行、齐鲁银行、招商银行、兴业银行的资产质量及业绩表现。4. 整体大金融市场：需持续跟踪宏观经济环境、政策导向对大金融各细分板块的影响，调整后续配置策略。