2026年3月11日华润啤酒2025年业绩预告卖方会议纪要

发布时间：2026-03-11 一、核心结论 1. 本次卖方会议聚焦中信酒类发布的华润啤酒2025年度业绩预告，明确了业绩核心变动及关键影响因素，同时给出长期价值判断。2. 2025年华润啤酒溢利业绩同比出现明显下滑，但上半年非经常性收益对还原后溢利存在显著助益，卖方机构仍看好其长期价值。 二、重点事件与关键数据 1. 2025年华润啤酒业绩预告核心数据披露 （1）公司发布2025年度业绩预告，预计全年实现溢利约人民币29.2-33.5亿元，同比下降29.6%-38.6%，业绩下滑幅度较大。 （2）本次业绩下滑的核心主因是2025年度对金沙酒业确认商誉减值约人民币27.9-29.7亿元，减值金额占2024年年报白酒商誉账面值（74.21亿元）的37%-40%。（3）2025年上半年公司实现非营业收入（土地转让收益）7.3亿元，该收益金额较大，可能对公司还原后溢利产生重要的正向作用。2. 华润啤酒与金沙酒业的交易背景回顾（1）华润啤酒于2023年1月10日收购金沙酒业55.19%的股权，本次商誉减值是该笔收购事项后续的核心财务处理动作。（2）2024年华润啤酒年报中白酒商誉账面值为74.21亿元，本次减值计提后，白酒商誉账面值将相应下调。 三、长期价值与后续关注 1. 卖方机构对华润啤酒的长期判断 （1）卖方机构看好华润啤酒的长期发展价值，认为公司能够持续稳步提升整体盈利水平。（2）截至本次业绩预告披露阶段，华润啤酒当前股息率为3.5%，具备一定的收益吸引力，进一步支撑了卖方机构的长期乐观判断。 2. 后续需重点关注的方向 （1）金沙酒业剩余商誉的后续变动情况，是否会触发后续进一步的减值计提。（2）华润啤酒本次业绩预告披露后，市场对其股价及基本面的反馈情况，是否会影响其整体估值水平。（3）公司未来非经常性收益是否仍有持续贡献的可能性，以及核心啤酒业务的利润恢复与增长节奏。