2026年6月26日卖方会议纪要：业绩预告、券商及期货持仓更新

一、核心结论 2026年上半年核心资产业绩确定性与板块估值性价比显现，期货端资金博弈呈现分化特征。百润股份酒类及香精业务驱动业绩高增，券商板块压制出清后业绩与估值具有配置价值。股指期货净空单规模变化反映多空博弈，两市成交缩量但两融余额小幅提升。

二、重点公司与事件

1. 百润股份2026年上半年业绩表现 （1）半年度归母净利润4.65-4.9亿元，同比增长19.51%-25.94%，扣非归母净利润4.38-4.6亿元，同比增长22.99%-29.17%。 （2）单二季度归母净利润2.49-2.74亿元，同比增长19.7%-31.7%，扣非归母净利润2.29-2.51亿元，同比增长28.5%-40.9%。 （3）业绩增长核心驱动为酒类产品业务与香精香料业务销售收入同比提升，二季度预调酒维持修复增长态势。 （4）公司推进全年双位数增长目标，威士忌业务招商加速，除小包装外加强伏特加、金酒等白色洋酒招商。

2. 券商板块上涨驱动因素与配置方向 （1）2025年第三季度起国家队因逆周期调节减持券商板块，截至2026年第二季度国家队基本减持完毕。 （2）预计2026年上市券商中报利润增速21.8%、年报利润增速17.1%，ROE分别为8.0%、7.7%，延续改善趋势。 （3）截至6月18日A、H股券商指数PB估值为1.14、0.84倍，2012年以来估值分位数为5.8%、31.3%，估值仍处低位。 （4）第三季度将有长鑫、宇树等明星IPO项目落地，部分券商提前布局参与一级投资，保荐券商可通过跟投增厚项目收入。 （5）个股看好建投H、中金H、中信AH、国泰AH。

三、后续关注

1. 百润股份威士忌及白色洋酒招商进度与全年双位数增长目标达成情况。
2. 券商板块后续业绩兑现情况与新IPO项目落地对券商收入的增厚效果。
3. 股指期货净空单变化反映的市场情绪与主力资金动向。
4. 两市缩量背景下两融余额提升背后的资金风格变化。