2026年6月30日汽车与机器人卖方会议纪要：长江汽车及旗下出行业务分析

发布时间：2026-06-30 一、核心结论 1. 本次会议聚焦汽车与机器人赛道，围绕长江汽车旗下曹操出行的网约车业务及Robotaxi业务展开核心讨论，明确两大业务阶段发展特征与市场价值。 2. 曹操出行主业已进入规模与效益平衡阶段，定制车模式形成护城河，Robotaxi业务远期具备充足利润弹性，是长江汽车布局智慧出行的核心载体。二、重点公司与事件 1. 长江汽车旗下曹操出行主业经营情况 （1）核心运营数据：2025年营收近200亿元，同比增长37%，毛利率提升至9.4%，2025年第四季度经调整净利润实现打平，达成规模扩张与盈利平衡的关键节点。 （2）核心差异化优势：定制车为核心护城河，定制后单车运营成本较普通电车降低33%，该成本优势可覆盖聚合平台佣金；2025年运营城市范围扩大至195个，估值仅0.4倍市净率（PS），显著低于行业同类标的，估值存在低估。 （3）行业竞争地位：国内网约车市场已进入存量竞争阶段，聚合平台正在重塑出行行业流量格局，曹操出行通过定制车模式跑通了差异化盈利路径，构筑了自身的核心竞争力。 2. 长江汽车Robotaxi业务布局情况 （1）远期利润弹性：Robotaxi业务具备充足远期利润弹性，10万辆级的车辆投放规模可贡献数十亿级利润，成为公司新的业绩增长点。 （2）战略落地路径：Robotaxi业务采用三步走战略，战略路径清晰明确，且背靠吉利生态提供的全闭环支持，具备技术与资源支撑。 （3）长期发展目标：计划在2030年实现Robotaxi车辆10万辆的投放目标，为智慧出行领域的长期布局奠定基础。 三、后续关注点 1. 曹操出行主业的持续盈利稳定性：需关注定制车运营模式在不同地域的落地效果，以及后续运营成本、毛利率的变动趋势，判断规模扩张下盈利能否持续。 2. Robotaxi业务的战略推进进度：需跟踪吉利生态技术支持的落地情况，以及10万辆级投放计划的阶段性进展，评估业务实际推进效率与利润贡献的可能性。 3. 网约车行业竞争格局的变化：需关注聚合平台格局的进一步演变，以及曹操出行差异化盈利路径能否应对行业存量竞争带来的新挑战。