亚洲市场隔夜主要收跌，KOSPI 触发熔断
- 亚洲市场主要指数普遍下跌，韩国 KOSPI 指数下跌 4.91% 触发熔断，内存股受三星业绩低于预期影响大幅下挫，三星下跌 9%，SK 海力士下跌 8%，铠侠下跌。
- 美股隔夜表现疲软，QQQ 指数下跌 85 个基点，标普 500 指数下跌 10 个基点，罗素 2000 指数上涨 50 个基点，因子/动量波动率持续运行。
- 市场对 2026 年 30 个基点的加息幅度进行定价，收益率走高。
三星业绩不及预期，半导体板块领跌
- 三星 2026 年第二季度初步业绩低于买方预期，营收环比增长 28%，同比增长 129%，但营收仅超出市场预期 1%，营业利润超出 6% 是八个多季度以来的最低水平。
- DRAM/NAND 驱动业绩增长，DRAM 均价环比上涨 45%，NAND 均价环比上涨 57%，服务器 DRAM 和 eSSD 需求带动。
- 其他业务表现疲软，晶圆代工/LSI 持续亏损，显示器业务盈利能力下滑，MX 业务转为亏损。
通用 DRAM/NAND 价格预计环比上涨，供应紧张
- 通用 DRAM/NAND 价格预计三季度环比再涨 15–20%，之后随着长期协议（LTA）扩张涨幅放缓，HBM 利润率预计将逐步趋近通用 DRAM 水平。
- 供应紧张局面至少持续到 2027 年。
机构上调 Cloudflare 评级，看好 AI 和企业业务
- 加拿大丰业银行将 Cloudflare 评级从"行业一致"上调至"跑赢大盘"，目标股价从 225 美元上调至 300 美元，认为该公司在 AI 和企业业务方面的执行力足以支撑其股票价值。
- Cloudflare 正越来越多地赢得领先的 AI 原生客户，SASE 和边缘计算领域的市场渗透力正在增强，企业级应用正在加速推进。
富国银行预计 AppLovin 第二季度业绩增长放缓
- 富国银行预计 AppLovin 第二季度的业绩增长将比近几个季度更为温和，原因是移动游戏渠道调查显示 CPI 通胀导致广告支出回报率（ROAS）走弱，优化收益趋于成熟，且应用用户获取份额在 45%左右趋于稳定。
- 网络广告趋势保持稳定，但缺乏显著加速。
富国银行维持对 Unity 的超配评级，看好广告业务趋势改善
- 富国银行重申对 Unity 的超配评级，并将目标股价从 35 美元上调至 36 美元，因渠道调研显示 Unity 广告业务（Vector）仍持续获得市场份额增长。
- 将第二季度 Unity 广告增⻓预测从环比增⻓+12%上调至+15%，理由是 Vector 平台性能持续优化及 D28 归因模型的更广泛应用。
机构上调 SpaceX 评级，看好 AI 和星链
- 摩根士丹利首次覆盖 SpaceX 并给予增持评级，目标价 300 美元，认为该公司在人工智能基础设施和卫星互联网商业化领域具有独一无二的优势地位。
- Cursor 将发展成为一个价值数十亿美元的企业 AI 平台，Starlink 则向企业、消费者和政府市场拓展全球连接层。
- 摩根士丹利认为，从长远来看，发射、卫星和基础设施的垂直整合，结合星舰的快速可重复使用性，可能大幅降低发射成本，扩大 AI 基础设施机会，并支持 2030 年 3190 亿美元的营收预测，以及 2040 年 3.3 万亿美元的营收预测。
瑞银上调 SpaceX 目标价，看好其市场机遇
- 瑞银给予 SpaceX 买入评级，目标价 210 美元，认为星舰（Starship）可以成为太空、连接性和 AI 基础设施大规模扩张的基础平台。
- 瑞银估计其总可寻址市场（TAM）接近 30 万亿美元，预计到 2030 年其收入/EBITDA 将以约 70%/90%的复合年增⻓率增⻓，分别达到 600 亿美元和 120 亿美元。
高盛首次给予 SpaceX 买入评级，看好其多领域机遇
- 高盛首次给予 SpaceX 买入评级，目标价 205 美元，认为该公司垂直整合的模式使其能够在太空发射、星链连接和 AI 基础设施领域捕获超比例的价值。
- 高盛认为，发射可重复使用技术的持续改进和成本削减将进一步巩固 SpaceX 在商业及政府发射领域的领导地位，而星链项目则能维持超越行业平均水平的增⻓，并成为未来扩张的核心资金来源。
- 高盛同时指出，人工智能与计算正成为新的长期增长支柱，认为 SpaceX 通过整合发射能力、连接资产与基础设施，将在未来五年内创造出多个万亿美元级别的市场机遇。
瑞银将"太工厂"视为潜在多年晶圆厂设备催化剂
- 瑞银认为 SpaceX 规划的"太工厂"AI 制造综合体可能成为半导体资本设备需求的重大新驱动力，预计未来五年仅 AI 相关投资就将超过 1.1 万亿美元，其中约 20%（约 2250 亿美元）将用于半导体资本支出。
- 瑞银认为英特尔可能通过提供制造知识和工艺技术发挥关键推动作用，而三星和美光等内存供应商也可能受益，如果 SpaceX 最终在美国建设领先的内存产能的话。
亚马逊 Prime Day 表现令人失望，但第二季度业绩可能仍会超出预期
- 消息人士称，Edgewater 对亚马逊看法不一，认为尽管 Prime Day 表现令人失望，但第二季度业绩可能仍会超出预期 1 个百分点。
中国正考虑限制海外访问其顶尖 AI 模型
- 消息人士称，中国主管部门与多家顶尖科技公司举行了会谈，讨论可能限制海外访问中国最先进人工智能模型（包括尚未发布的那些）的问题。
- 这些会谈前，北京已采取多项措施将本土人工智能技术留在国内，这凸显出中国与美国一样，正将前沿人工智能视为需要管控的关键国家资产。
OpenAI、Anthropic 等 AI 供应商积极补贴初创企业
- 据报道，OpenAI、Anthropic 等 AI 供应商正通过大幅折扣和数十万至数百万美元的 AI 信用额度，积极补贴初创企业，以期提前锁定企业客户。
- 竞争已升级为一场补贴战⸺尤其是在编程和智能体 AI 领域⸺一些创始人通过利用免费计算资源和代币额度推迟融资，而供应商则承担大量短期成本以建立⻓期平台忠诚度。
Meta Platforms 因指控其平台使年轻用户成瘾而面临巨额罚款
- Meta Platforms 在法庭文件中表示，四个州因指控其设计的 Facebook和 Instagram 平台使年轻用户成瘾，并误导公众关于平台安全性的问题，寻求高达 1.4 万亿美元的罚款。
- 该公司认为如此规模的处罚在消费者保护执法历史上没有先例。
Meta 大规模的 AI 投资应被视为押注于强化其核心广告业务
- 在一段虚构的财报电话会议脚本中，本·汤普森借⻡克·扎克伯格之口指出，Meta 大规模的 AI 投资应被视为押注于强化⸺而非重塑⸺其核心广告业务。
- 汤普森认为，AI 将大幅改善内容推荐、广告定向投放和可变现库存，而 Meta 的计算基础设施建设对于捍卫其数字业务版图至关重要，并能推动新一轮⻓期广告增⻓，而非与 OpenAI 或 Anthropic 在聊天机器人领域直接竞争。
摩根士丹利认为内存市场可能即将进入短期回调阶段
- 摩根士丹利认为，随着投资者争论最大的 AI 支出方是否正在抛售过剩算力，引发对芯片通胀、AI 投资回报率和利润率的担忧，内存市场可能即将进入短期回调阶段。
- 摩根士丹利仍将此视为结构性 AI 资本支出牛市，预计 2027 年盈利增⻓35%-40%，但随着仓位调整以及市场焦点从"价格还有多少上涨空间？"转向"这轮周期的持久性如何？"，预计波动性将加剧。
摩根士丹利对 AI 基础设施和安全板块保持超配
- 杰富瑞认为投资者对软件行业的情绪已过度悲观，建议投资者维持对 AI 基础设施和安全板块的超配，同时应对应用软件保持谨慎。
- 杰富瑞预计，超大规模企业的 AI 资本支出将从 2026 年的 7860 亿美元持续扩大至 2027 年的 1.2 万亿美元，这将利好"Token 路径"赢家（微软、甲⻣文、Snowflake、Datadog、Dynatrace、CrowdStrike）及安全领域领导者（PaloAlto Networks、CrowdStrike、Okta）。
美国银行重新开始覆盖 Figma，认为 AI 是增长催化剂
- 美国银行重新开始覆盖 Figma，给予买入评级及 30 美元的目标价，认为 AI 不仅不会威胁，反而会增强该公司的竞争地位⸺因为 AI 增加了对协作设计和工作流程管理的需求。
- 美国银行预测 Figma 在 2026 财年/2027 财年的营收增⻓率分别为 36%和 23%，并认为鉴于其持久的增⻓态势、不断扩大的利润率以及在 AI 驱动软件开发中日益重要的战略地位，该股应享有 8 倍于 2027 年企业价值/销售额的溢价倍数。
美国银行恢复对 Shopify 的覆盖，认为代理商务将成为下一个主要增⻓动力
- 美国银行恢复对 Shopify 的覆盖，给予买入评级和 150 美元目标价，认为该公司是向 AI 驱动代理商务转变的主要受益者⸺而非受害者。
- 美国银行认为，随着 AI 代理推动交易，Shopify 的支付、结账和商家基础设施价值将日益凸显，而国际扩张和企业采用则提供了额外的持久增⻓动力。
美国银行重新恢复对 Adobe 的覆盖，认为 AI 正在侵蚀 Adobe 的护城河
- 美国银行重新恢复对 Adobe 的覆盖，给予跑输大盘评级，目标价 190 美元，认为生成式 AI 正在降低内容创作的⻔槛，并日益对 Adobe 的竞争护城河构成压力。
- 美国银行认为 Adobe 的 AI 策略主要偏防守型⸺有助于提升用户参与度和留存率，但不太可能推动 ARR 的显著加速增⻓，因为 AI 优先的 ARR 仍不到总 ARR 的 2%。
TD Cowen 维持对埃森哲的超配评级，称近期疲软虽面临短期逆⻛，但创造布局机会
- 富国银行维持对埃森哲的超配评级，称近期疲软虽面临短期逆⻛，但创造布局机会，AI 作为长期结构性尾风，且该公司规模、客户关系和执行能力使其受益。
瑞银预计苹果 App Store 营收稳定，服务业务增长预测不变
- 瑞银估计，苹果 App Store 在 6 月季度的营收同比增⻓约 3%（按固定汇率计算约 2%），这反映出自季度末开始进行更轻松的比较后，业务持续趋于稳定。
- 尽管 App Store 的增⻓趋势略低于苹果服务业务的预期，但瑞银仍将其 6 月服务业务增⻓预测维持在同比增⻓ 14.3%不变，认为生成式人工智能仍是 AppStore 的⻓期增⻓催化剂，但本季度尚未成为显著的推动因素。
Counterpoint 指出中国智能手机销量同比下降
- Counterpoint 指出，在为期四周的 618 购物节期间，中国智能手机销量同比下降 13%，原因是内存价格上涨导致手机价格上涨，并减少了促销活动。
- 该机构表示，今年 618 活动期间折扣力度减弱，进一步打击了本已疲软的消费需求。
