科技日报 -美股盘前-20260422

2026年04月22日16:10 关键词 算力台积电AI一季报业绩超预期光模块中际旭创英伟达数据中心租赁价格国产大模型token ARR产能扩张N3两纳米3纳米液冷散热 全文摘要 行业专家讨论了算力、半导体、光模块、液冷技术、AI大模型及通信板块的最新进展。台积电(TSMC)的先进制程需求强劲，扩产计划将促进高性能计算、AI芯片和数据中心组件的发展。AI大模型推动算力需求激增，液冷技术成为AI数据中心散热的关键。 近期三次强CALL，算力的持续性如何？——掘金AI算力电话会议第34期20260420_导读 2026年04月22日16:10 关键词 算力台积电AI一季报业绩超预期光模块中际旭创英伟达数据中心租赁价格国产大模型token ARR产能扩张N3两纳米3纳米液冷散热 全文摘要 行业专家讨论了算力、半导体、光模块、液冷技术、AI大模型及通信板块的最新进展。台积电(TSMC)的先进制程需求强劲，扩产计划将促进高性能计算、AI芯片和数据中心组件的发展。AI大模型推动算力需求激增，液冷技术成为AI数据中心散热的关键。光模块行业，尤其是800G和1.6T光模块，呈现快速增长态势。通信板块聚焦光模块、CPU和无线通信技术的最新动态，为投资者揭示了潜在的投资机会。专家强调技术创新、市场需求增长对行业的影响，并对市场前景持乐观态度，建议关注相关领域的企业表现。 章节速览 00:00台积电业绩强劲，AI需求推动算力增长 台积电公布一季度财报，营收与净利润超预期，高性能计算收入占比提升至61%。公司上调全年收入指引至30%以上，计划在台南、亚利桑那及日本扩产，订单已排至2028年。AI产业公司业绩亮眼，GPU、AC、交换芯片等需求旺盛，中期需求无需担忧。 02:43全球光模块与算力产业链业绩展望及投资建议 对话重点讨论了中际旭创等光模块龙头及闪迪等产业链公司的一季报业绩表现与二季度展望，强调了800G1.6T光模块产品出货量增长、英伟达H100芯片批量生产等利好因素，建议关注PCB板块环比增长弹性及AR算力硬件产业链的投资机会，推荐了包括生意科技、腾讯控股等在内的重点公司。 06:17算力租赁与国产大模型：1到10的爆发阶段 分享强调了算力租赁在国产大模型能力突破及性价比优势背景下的重要性，指出国内算力链正从0到1的探索阶段迈向1到10的爆发阶段，用户对推理算力的需求真实存在。随着国产大模型在部分领域超越海外模型，付费意愿提升，算力资源尤其是租赁形式的算力，成为当前投资的核心资产，展现了非线性的增长潜力。 09:36算力租赁市场趋势与企业业绩分析 过去三年算力租赁价格经历下行后于2025年年中显著上涨，主要受国产大模型需求增长驱动。高端训练卡及老款NV卡租赁价格持续上扬，反映市场供给紧张。国内企业如利通电子、协创数据等算力租赁业务利润大幅扩张，海外企业如甲骨文、CoreWeave亦展现强劲增长，获得市场高度认可。中国市场的算力租赁商业模式正逐步成熟，新进入者通过融资等方式加速布局。 13:58液冷技术：AI发展下的强制性拐点与市场机遇 讨论了液冷技术在AI发展中的必要性，因传统风冷无法满足高功率密度需求，液冷成为唯一选择。预计液冷市场将从5%快速跃升至30%，带来巨大增长空间。2026年起，液冷渗透率将大幅提高，国内产业链将迎来纯增量订单，对AI资本开支敏感度高，业绩弹性大。 17:46液冷系统在AI数据中心的重要性与市场前景 对话讨论了液冷系统在AI数据中心的角色转变及其对算力提升的关键作用，指出液冷方案能显著提高实际运行算力，达到接近峰值的95%以上。液冷产品毛利率高，市场估值倍数也相应提升。行业增速快，头部企业因技术壁垒和代工优势受到青睐，尤其是与CST厂商及海外客户合作的企业。维利链、华为链等产业链上的企业也受到市场关注。 20:26通信板块分析与CPU交换机出货量级展望 本周通信板块受四创和财积电业绩超预期影响，整体行情向好。大光板块中，天府业绩略低于预期，主要由于利润率下滑和800G光模块放量减少。CPU交换机方面，全关全光交换机样机已开始生产，预计三季度量产，市场将逐步交易CPU的出货量级，成为业绩期后的重要关注点。 23:21博创世家与恒东方：光通信行业的高增长预期 博创世家在光通信领域展现出强劲的增长潜力，预计今年市值可达1000至1200亿，甚至在收购剩余股权后可能超过1500亿。公司一季度利润预期环比增速30%至50%，二季度产能放量将更为显著。此外，AOC产品线预计5、6月开始量产，毛利率和价值量可观，对业绩提升明显。公司还计划拓展硅光光模块产品线，进一步巩固市场地位。 25:28光通信行业分析：博创世嘉与恒东光的市场潜力 对话聚焦于光通信行业中的博创世嘉和恒东光，指出两者在产能提升、产品结构优化及下游需求增长方面的积极变化，预估市值分别可达800-1000亿和五六百亿，强调了光通信赛道的高投资价值。 发言总结 发言人2 他，国金电子的樊志远，在电话会议上强调了近期算力需求的强劲增长，这主要得益于AI产业公司一季度业绩的亮眼表现。他以台积电为例，指出其一季度营收、毛利率和净利润均超预期，并上调了全年收入指引，收入增长主要来自高性能计算和先进制程产能的扩张。发言人强调了AI对高性能计算和先进制程芯片需求的推动作用，指出产能紧张，台积电计划在多地扩产，以满足2028年前的强劲需求。此外，光模块龙头中际旭创一季度业绩超预期，显示了PCB板块和下游客户需求的乐观展望，以及大模型公司营收的爆发式增长。最后，发言人推荐关注特定标的公司，并鼓励听众使用AI进宝获得优质复盘。 发言人1 他，即国金计算机的高级分析师陈止静，首先介绍了当前国内算力链的发展情况，指出已从起步阶段进入快速发展阶段，主要得益于国产大模型能力的显著提升和性价比的提高，这些模型在多个领域已超过海外模型的表现，从而引发了用户付费意愿的大幅增长。接着，他指出国产大模型的快速发展和市场接受度的提升导致算力租赁价格出现上涨，而国产算力租赁厂商因性价比高，市场竞争力强，业绩增长明显。最后，他提到了光通信板块的最新动态，包括大光模块和CPU光模块的市场情况，以及对相关企业未来业绩的乐观预期。整体而言，他强调了算力租赁和光通信领域的发展趋势及投资机会。 发言人3 他着重强调了液冷技术在解决AI数据中心面临的物理极限与高功耗挑战中的关键作用。他指出，尽管过去20年风冷技术主导数据中心散热，但随着AI芯片功耗的显著增加及训练集群规模的扩大，传统风冷技术的散热能力和能效已达极限。液冷技术作为唯一可行的解决方案，预计其在AI领域的渗透率将大幅提高，从5%快速跃升至30%以上。他强调，液冷系统能显著提高算力输出并带来高毛利率，建议关注在液冷技术市场中占据领先地位的企业。资本市场对液冷技术的兴趣也随之增长，预示着这一领域的快速发展。 问答回顾 发言人2问：国金电子团队近期对于算力的持续性有何看法？ 发言人2答：我们认为算力的持续性非常强劲。近期AI产业公司的亮眼一季报业绩也印证了这一点。 发言人2问：台积电最新一季报的业绩及对未来营收的指引如何？ 发言人2答：台积电一季度营收达到359亿美元，超过指引的346到358亿美元；毛利率为66.2%，超过预期的63到65%；净利润为180亿美元，同比增长5%。公司对二季度营收给出指引，预计在390到402亿美元之间，环比增长10%，同比增长32%，并且全年的收入指引被上调至超过30%，之前是接近30%。增长主要依靠高性能计算及先进制程产能扩张。 发言人2问：台积电在产能规划方面的最新进展是什么？ 发言人2答：台积电正在台南、亚利桑那和日本进行N3产能的额外扩产，其两纳米和3纳米产能已排到2028年，目前两纳米制程实现了较高的良率，下一代A44芯片预计将在2028年进入量产。 发言人2问：全球光模块龙头中际旭创的最新一季报表现如何？ 发言人2答：中际旭创一季度营收为195亿，同比增长快速；净利润57亿，同比增长62%。营收增长的主要驱动力是800G和1.6T光模块产品的显著出货量。 发言人2问：对于接下来产业链公司发布的一季报及二季度展望，有何预期？ 发言人2答：我们认为超期的可能性较大，同时建议关注诸如闪迪等公司的业绩，预计其四月底的业绩将大概率超预期。此外，英伟达的部分产品已进入大批量生产阶段，整体硬件公司二季度环比增长势头强劲，PCB板块二季度环比增长弹性可能更大。 发言人2问：大模型公司的发展情况如何？ 发言人2答：大模型公司如阿里、百度等，年化收入已达到300亿美元以上，且企业大客户数量大幅增加。国产大模型在能力和成本优化方面表现优异，标志着国产大模型进入了一个新的发展阶段，并带动了整个产业链的需求强劲。 发言人1问：这一轮国产模型为何能享受到token爆发的红利？国产大模型目前的市场表现如何？ 发言人1答：这主要源于两方面原因。首先，国产模型的能力达到了与海外编码及agent等短链任务相当的稳定可用水平。其次，国产模型在性价比上具有优势，正在抢夺海外上一代模型的市场。当国产大模型的可用性达到关键临界点时，用户对其的付费意愿显著提升。以质朴和C dance为例，它们的价格涨幅较大，但仍然供不应求。尤其是C杠2.0，在Sora关停后排队人数众多。这导致相关token如ARR在国产大模型上的增长呈现非线性，比如质谱从2023年3月的ARR约0.25亿元增长到2024年3月的15亿元，部分市场预期明年ARR可能达到10亿美金级别。 发言人1问：国内算力链爆发的基础是什么？ 发言人1答：国内算力链爆发的基础是国内国产大模型能力和性价比的爆发，从而带动了用户对推理算力的真实需求从0到1的突破进入到1到10的阶段。在供给紧缺的情况下，好用的算力资源成为最核心资产，而算力租赁厂商手上的算力资源在短期内因其高性价比、完善的生态适配和大规模集群高性能运行状态而受到青睐。 发言人1问：算力租赁市场近期价格变化如何？ 发言人1答：过去三年，算力租赁租金价格缓慢下行，但在2025年年中后出现明显上涨趋势。国产大模型跨过某个节点后，高端训练卡的租赁价格每月都在上涨，其中B卡级别维持高位，甚至三四年前的NV卡价格也在上涨，显示供给端紧缺且资产价值稳固。 发言人1问：算力租赁厂商的利润状况怎样？ 发言人1答：大部分算力租赁厂商从去年下半年至今利润明显扩张，如利通电子和协创数据的利润增长显著。此外，海外的CoreLive和Oracle等公司在业绩和市场认可度上也有所提升，并完成了巨额融资计划，标志着GPU支撑的数据中心资产获得了主流机构信贷市场的认可。 发言人1问：对于算力租赁商业模式的看法？ 发言人1答：在北美供应相对充足的状况下，算力租赁商业模式已得到主流机构的认可，表现出收入增速和利润减亏的特点。在中国市场供给紧张的情况下，算力租赁因其稀缺性和业绩快速增长而备受关注，包括利通电子、协创数据以及新进企业迎风环境、东阳光、奥尼电子在内的企业都在探索并跑通重资产投入的商业模式。 发言人3问：夜冷板块为何表现强劲且突然受到关注？ 发言人3答：夜冷作为AI基建配套环节中的低位板块，其猛涨的原因在于物理极限带来的技术路线强制性拐点。过去20年风冷一直是数据中心散热主流方案，但随着技术发展，夜冷技术因其突破物理极限而引发市场高度关注。 发言人3问：AI芯片的发展如何改变了数据中心的功耗和散热需求？ 发言人3答：随着AI芯片技术的进步，单机柜的功率密度显著增大，从传统的5到15千瓦提升至如今英伟达单芯片高达2000瓦甚至5000瓦。当机柜功率密度超过50千瓦，风冷散热系统将失效，液冷成为唯一有效的散热解决方 案。AI训练集群规模扩大后，对热流密度的要求也随之攀升，导致液冷渗透率必须向80%、90%甚至100%的趋势发展。 发言人3问：对于液冷产业链中的投资机会有哪些？ 发言人3答：目前，国内液冷产业链由于存量市场较小，新增订单均为