每周财富管理策略

2026年7月7日 報告重點: •港股：恒指上周出現反彈•基金：晶片競賽升溫半導體基金助捕捉機遇•債券：美國就業顯著放緩;熊貓債發行熱潮•貨幣市場：美非農數據低預期英國政治風險緩解 上 周 回 顧 美股走勢 美股三大指數全線上升 •道指一周升約1.97%，報52,900點•標指一周升約1.76%，報7,483點•納指一周升約2.1%，報25,832點 港股走勢 港股上周全線反彈 •恒指一周升約2.99%，報23,350點•國指一周升約3.2%，報7,699點•科指一周升約5.72%，報4,499點 商品市場表現 紐約期油按周調整 •紐約期油一周跌約0.78%，收報每桶68.69美元•紐約期金一周跌約0.72%，收報每盎司4,125.70美元 亞 洲 股 市 在 人 工 智 能(AI)推動 下 大 漲 後 ， 國 際 資 本 開 始大 舉 兌 現 利 潤 ， 減 持 在 南 韓和 台 灣 市 場 漲 幅 最 大 的 股票 ， 並 轉 向 尋 求 估 值 較 低 、此 前 表 現 落 後 的 市 場。分 析認 為 ， 這 並 非 國 際 資 本 全 面撤 離 亞 洲 ， 而 是 機 構 主 動 降低 組 合 集中 度 風 險 ， 並 轉 向區 域 內 估 值 更 低 、 關 注 度 較低 的 市 場 。 ⚫美 國 聯 儲 局 主 席 沃 什 重 申 央行 縮 減 債 券 組 合 的 偏 好 ， 但強 調 這 將 在 經 過 廣 泛 的 公 開準 備 之 後 才 會 進 行 。沃 什 表示 ， 任 何 縮 減 資 產 負 債 表 的決 定 ， 都 將 由 聯 邦 公 開 市 場委 員 會(FOMC)全 體 成 員 及理 事 會 作 出 ， 他 希 望 利 率 政策 成 為 聯 儲 局 的 主 要 工 具。 世 界 銀 行 擬 到2031年 逐 步停 止 向 中 國 提 供 貸 款 ， 中 國財 政 部早 前表 示 ， 近 年 來 ，世 界 銀 行 對 華 貸 款 規 模 逐步 下 降 ， 這 是 國 內 需 求 變 化和 雙 方 合 作 轉 型 的 自 然 結果 ， 也 符 合 許 多 成 員 國 與 世界 銀 行 合 作 演 變 的 國 際 實踐。 ⚫中 指 研 究 院 報 告 表 示 ， 受 多數 城 市價 格 仍 在 調 整 影響 ，6月 百 城 二 手 住 宅 均 價按 月 下 跌0.42%， 跌 幅 較5月 擴 大0.1個 百 分 點 。 其 中12城 上 漲 、88個 城 市 下跌 ， 核 心 城 市 中 上 海 按 月 升0.1%， 為 連 續 第4個 月 上漲 ； 深 圳 漲0.03%。 資料來源：彭博、光大證券國際（截至2026年7月3日） 港股 重點板塊 技術分析 ⚫近 期 香 港 餐 飲 市 道 逐 漸 回暖， 顯 示 出 消 費 信 心 回升 與市 場 活 力 重 現 。 這 一 趨 勢 主 要 受 到 旅 客 回流 、 政 策 支 持 以 及 業 者 積 極 轉 型 的 共 同 推 動，投資 者可 留 意 相 關 板 塊 的回 穩 勢 頭。 ⚫大 市 上 周 表 現 有 所 回 穩，上 周 五 收 報23,350點 ，全 周 計，恒 指 累 升678點 或2.99%。港 股 本 周 初開 局 平 穩 ， 主 要 在23,500點 附 近 水 平 發 展。 ⚫現 時 未 見 有 重 大 利 好 消 息 所 配 合 支 撐 大 市 升 勢 ，預 期 上 方 的 反 彈 仍 有 一 定 的 阻 力 ， 投 資 者 仍 宜 保持 審 慎。現 時 宜 關 注 恒 指 在20天 線 能 否 先 企 穩 ，因 為 恆 指 在6月 大 跌 期 間 ， 曾 經 出 現 兩 次 同 樣 超過 一 千 點 的 反 彈，但 兩 次 都 是 觸 碰20天 線 後 無 力再 跌 ， 具 有 參 考 價 值。 ⚫港 資 餐 飲 商 正 積 極推 動 數 碼 數 目 化 及 人 工 智 能 轉型 ； 並 將 為 更 多 的 學 校 、 醫 院 、 大 型 機 構 提 供 餐飲 業 務 ，穩 定 集 團 收 益。另 外 ，港 資 餐 飲 商亦 在內 地 透 過開 設 小 型 門 店策 略及 避 開 一 線 「 內 捲 」戰 場 ， 改 為 聚 焦 下 沉 三 、 四 線 城 市 ， 料 有 助 改 善内 地 業 務 表 現 。 概念股： 本周走勢前瞻 ⚫大 家 樂 （341.HK） ⚫中 國將 公佈6月PPI年 率 等數據⚫美國將公 佈美 聯 儲 議 息 會 議 紀 錄等數據 註 ： 如 欲 瞭 解 更 詳 盡 資 訊 ， 可 參 閱 每 日 出 版 的 「 每 日 投 資 摘要 」。 2026年7月7日 基金 新興市場 成熟市場 •中 國 服 務 業 活 動 繼 續 穩 健 擴 張 ， 新 接 業 務 量 有 可觀 增 長 。 標 普 全 球 聯 合 公 布 ，6月RatingDog中國 通 用 服 務 業 經 營 活 動 指 數 降 至54.1， 但 仍 繼 續遠 超 越50分 界 值 。5月 份 為54.4。 •內 地 製 造 業 活 動 持 續 放 緩，標 普 全 球 聯 合 公 布，6月 經 季 節 性 調 整 的 中 國 製 造 業 採 購 經 理 指數(PMI)小 幅 降 至51.7， 創3個 月 低 位 。 •美 國 勞 工 部 公 布 ，6月 非 農 就 業 職 位 增 加5.7萬個， 遠 低 於 預 期 的11萬 個 ； 美 國6月 失 業 率 為4.2%， 預 期 為4.3%。•美 國 供 應 管 理 協 會(ISM)公 布 ，6月 非 製 造 業 指 數為54， 市 場 預 期 為54.2， 前 值 為54.5。 期 內 ，非 製 造 業 投 入 物 價 分 項 指 數 為67.7； 非 製 造 業 新訂 單 分 項 指 數 為55.1。 本周策略-晶片競賽升溫半導體基金助捕捉機遇 •近 年 環 球 科 技 業 的 焦 點 無 疑 被 人 工 智 能（AI）所 壟 斷 ， 而 作 為 算 力 底 座 的 半 導 體 板 塊 ， 更 迎 來 歷 史 性 的 結構 性 轉 型 。 上 月 美 股 記 憶 體 晶 片 巨 頭 美 光 科 技 （MU） 公 布 的 最 新 季 度 業 績 遠 超 華 爾 街 預 期 ， 其 季 度 營 收達414.6億 美 元 ， 經 調 整 後 每 股 盈 利 （EPS） 達25.11美 元 ， 而 最 令 市 場 振 奮 的 是 ， 其 最 新 季 度 毛 利 率 在AI需 求 的 瘋 狂 拉 動 下 ， 已 大 幅 擴 展 至 驚 人 的85%， 營 業 利 潤 率 更 衝 上80%以 上 的 「 結 構 性 暴 利 」 水 平 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2026年6月3日至2026年7月3日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2026年7月7日 債券 美國就業顯著放緩;熊貓債發行熱潮 2026年 上 半 年，熊 貓 債 市 場 呈 現 前 所 未 有 的 熱 度。根 據 中 國銀 行 間 市 場 交 易 商 協 會 與 香 港 交 易 所 數 據 ， 前5個 月 熊 貓 債發 行 規 模 已 達136.5億 元 人 民 幣 ， 同 比 大 幅 增 長 ，6月 單 月發 行 勢 頭 依 然 強 勁 。 多 家 國 際 金 融 機 構 ， 包 括 德 意 志 銀 行 、匯 豐 銀 行 等 ， 接 連 成 功 發 行 大 型 熊 貓 債 ， 認 購 倍 數 普 遍 超 過2倍 。 此 現 象 在 全 球 債 市 收 益 率 高 位 震 盪 、 美 伊 衝 突 推 升 通膨 預 期 的 背 景 下 尤 為 突 出 。 與 此 同 時 ， 中 國 國 債 收 益 率 維 持在 相 對 低 位 ，10年 期 國 債 收 益 率 徘 徊 於1.7%-1.85%， 為 境外 投 資 者 提 供 了 具 吸 引 力 的 票 息收 入 與 資 本 利 得 機 會 。 熊 貓債 已 成 為 國 際 機 構 配 置 人 民 幣 資 產 的 重 要 渠 道 ， 顯 示 全 球 資金 正 積 極 尋 求 分 散 美 元 資 產 風 險。 全 球 經 濟 數 據 呈 現 明 顯 的 分 化 格 局 。 美國 勞 動 市 場 出 現 明 顯降 溫，6月 非 農 就 業 報 告 僅 新 增57,000個 職 位，遠 低 於 市 場預 期 的11萬 至11.5萬 人 ， 前 兩 個 月 數 據 亦 向 下 修 正 ， 就 業成 長 動 能 顯 著 減 弱；失 業 率 小 降 至4.2%，主 要 受 勞 動 參 與 率下 滑 影 響。ISM服 務 業PMI降 至54.0，S&P Global綜 合PMI維 持 在51.9附 近 ， 顯 示 服 務 業 擴 張 步 伐 放 緩 。 製 造 業PMI則 回 落 至53.3， 價 格 指 數 雖 有 回 落 但 仍 處 高 位 。 中 國 方 面 ，6月 官 方 製 造 業PMI升 至50.3，重 返 擴 張 區 間，高 於 市 場 預期 的50.1， 主 要 受 高 科 技 設 備 製 造 、 出 口 訂 單 回 暖 及AI相關 需 求 帶 動；非 製 造 業PMI微 升 至50.2，整 體 經 濟 動 能 出 現改 善 跡 象。⚫ 本周精選債券 截 至2026年7月7日 重要聲明及風險披露 光大證券國際 2026年7月7日 貨幣市場 美非農數據低預期英國政治風險緩解 •美 國6月 非 農 就 業 職 位 遠 低 於 預 期。美 匯 指 數 回 落， 一 度 低見 逾 兩 週 來 低 位 ， 週 五 收 市 報100.857•英 國 經 濟 第 一 季 經 濟 按 季 增 長0.6%，符 合 預 期 。 加 上 政 治 風 險緩 解， 英 鎊 於 約1.32水 平 觸 底 反 彈 美：美 國 勞 工 部數 據 顯 示，6月 非 農 就 業 職 位 增 加5.7萬 個，遠 低 於 預 期 的11萬 個。期 內失 業 率4.2%，低 於 市 場預 期的4.3%。非 農 就 業 數 據 回 落令 到市 場 對 聯 儲 局 加 息 預 期 降 溫 ，帶