本文使用韩国国税厅的行政税收数据,分析了僵尸企业的普遍性、动态及其对实体经济的影响,重点关注了在现有研究中系统证据稀缺的私营企业部门。
研究发现,僵尸企业占有的总资产和金融负债的份额主要由接受外部审计的大型企业驱动,而私营僵尸企业的资产加权份额低且相对稳定。僵尸企业的经济存在对健康企业的拥堵效应具有经济意义,导致非僵尸企业的投资、就业、生产率和盈利能力下降,这些影响持续时间长达两到三年。这些负面溢出效应对规模较小的企业和非 tradable 部门的影响尤其严重,私营企业在投资和就业方面表现出特别强的异质性。此外,本文还表明,僵尸企业的退出可以带来总生产率和总附加值方面的显著收益,但承认这种资源重新配置可能涉及企业、工人和债权人之间的分配性贸易-offs。
总体而言,本文表明僵尸化的主要经济成本不在于其在小企业中的普遍性,而在于僵尸拥堵对中小企业造成的不成比例的负担。这突出了促进企业重组和及时企业退出、同时限制对低效信贷持续支持的政策的必要性。