2026年中报预告点评

燕京啤酒2026年中报预告点评：

核心观点
公司发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润13.8-14.9亿元，同比增长25%-35%；扣非净利润13.5-14.5亿元，同比增长30%-40%。单Q2预计归母净利润11.1-12.2亿元，同比增长18.8%-30.6%；扣非归母净利润10.9-11.9亿元，同比增长23.2%-35.0%，Q2业绩表现超预期。

业绩驱动因素

1. 产品结构提升：大单品U8延续双位数增长，新品A10在二季度贡献纯增量，进一步拉升结构；
2. 经营提效：成本端管控较好，通过供应链与生产管理体系提升采购议价能力，数字化技术提升设备利用率，对冲原材料成本压力。
   Q2销量预计实现个位数增长，好于行业平均水平，U8保持双位数增长，弱势地区通过即时零售和高利润渠道提升份额；A10上市后市场反馈积极，未来有望接棒U8。

下半年展望
公司竞争优势保持，经营提效和结构提升仍将继续驱动业绩弹性释放：

• 产品层面：U8仍贡献核心增量，A10、V10逐步补位提效；
• 市场层面：“双百工程”通过区域差异化策略形成梯度开发，基地市场如北京、广西持续挖潜，两广地区加强品牌赋能，弱势市场如川渝、华中错位竞争表现较好；
• 两翼布局：健康食品与饮料初见成效，为主业提供协同增量。

投资建议
维持“强推”评级，预计2026-2028年EPS预测为0.72/0.84/0.94元，目标价15.5元。Q2业绩超预期，下半年弹性有望延续，核心单品U8势能不减，A10逐步接棒，经营降本提效成效持续兑现，利润弹性保持。

风险提示
U8推广不及预期、中高端市场竞争加剧、改革进程不及预期。