一、本周专题：新消费复苏脉络与配置思路
当前消费板块处于业绩和估值低位，且板块明显低配，优质企业优势不变，配置性价比凸显，随着资金配置再平衡，板块有望实现估值修复与业绩增长的戴维斯双击。建议优先关注黄金珠宝、社会服务、科技消费等细分赛道。
黄金珠宝
- 金价企稳带动需求修复：COMEX黄金价格近期企稳，消费者观望情绪升温，终端动销受压制；金价企稳后，受益于“买涨不买跌”心理和渠道补库需求，行业景气度边际改善。
- 品牌升级是中长期主线：产品属性从“保值型消费”向“审美、文化、品牌溢价并重”升级，古法金、国潮金饰等趋势快速发展，消费者为设计、工艺、文化表达和品牌心智支付溢价。
- 建议关注：产品力和品牌心智持续强化、受益于古法金和精品金饰趋势的品牌；以及渠道经营能力较强、库存管理较优、金价企稳后有望率先受益于补库和终端回暖的公司。
- 相关标的：潮宏基、老铺黄金。
社会服务
- 优质供应链企业：消费者对质价比要求提升，选择质量稳定、供应链透明、履约体验更好的产品和服务，具备供应链自主能力、产品标准化能力和渠道效率优势的企业有望持续获得份额。
- 东方甄选：加速由直播流量模式向自营产品+全渠道零售战略转型，依托完善的供应链体系、严格的品控体系不断扩充自营产品矩阵，搭建多元化主播内容矩阵，加快全渠道布局，用户粘性与复购能力持续增强。
- 出行链：二季度以来旅游、酒店、景区等细分方向景气度较高，暑期旺季临近，行业需求有望继续释放。
- 相关标的：三峡旅游、锦江酒店。
科技消费
- 裕同科技：包装行业龙头，全球布局完善、客户壁垒深厚，主业稳增长、高分红，第二成长曲线拓展思路清晰，切入AI眼镜、液冷等高景气领域。
- 第二曲线：定位为轻资产优而美精密制造，收购华研迈出关键一步，依托主业客户资源及全球布局优势，卡位高附加值成长赛道。
- 华研科技重点下游领域：
- AI眼镜转轴：出货全球领先，充分受益终端需求高增，AI眼镜市场处于高增长阶段，2025年全球出货量1477.3万台，同比增长44.2%。
- 液冷零部件：市场高速增长，成长弹性可期，全球AI算力需求持续攀升，推动液冷渗透率提升。
二、行业观点
轻工制造
- 家居：2026年1-5月二手房市场成交量增长、房价跌幅收窄，出现企稳信号，叠加政策预期，市场信心边际改善。目前家居板块低估值、低持仓，安全边际相对充足。
- 包装：
- 智能眼镜市场有望延续高增长趋势，关注AI眼镜市场高增长趋势下零部件及包装供应商投资机会。
- 金属包装行业在国内提价的带动下有望在2026年迎来盈利拐点，同时企业开始加强海外市场布局，打开中长期成长空间。
家用电器
- 社零：5月社会消费品零售总额为41090亿元，同比-0.60%，2026年1-5月累计值达到4197亿元，累计同比-6.90%。
- 出口：5月家用电器出口金额为89.8亿美元，同比+9.40%，2026年1-5月累计值达到427.8亿美元，累计同比+4.30%。
- 分析：5月家电社零下滑主要由于去年上半年高基数影响，家电出口表现相对较好。
美容护理
- 悦己消费&颜值经济需求长期存在，消费者消费行为更为理性，对于产品质价比更为注重，国货品牌通过优质的产品、适当定位的价格、优质的渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。
黄金珠宝
- 我国金银珠宝消费仍表现出一定的韧性，高端化黄金珠宝产品愈发受到消费者偏好，行业内或出现一定的分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。
教育
- 投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动，教育行业整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。
- “AI+教育”融合持续深化，K12筑牢基础教育根基、高教引领创新人才培育、职业教育衔接实体经济，三者与AI教育深度绑定，龙头企业将凭借技术与资源优势，把握行业发展机遇，推动行业实现高质量发展，同时兑现长期投资价值。
博彩
- 博彩具备顺周期+高端消费属性，当前美国进入降息周期，中国亦推出一揽子经济刺激措施，博彩有望受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应。
- 澳门博彩收入持续复苏，2026年6月澳门博彩毛收入185.22亿澳门元，同比-12.1%；2026年1-6月澳门博彩毛收入1269.01亿澳门元，同比+6.8%，恢复至2019年同期的84.88%。
社会服务
- 餐饮、茶饮：餐饮行业当前正处于复苏通道中，茶饮行业人群渗透率持续提升，优质餐饮及茶饮公司有望凭借其差异化竞争力，打开业绩增长空间。
- 酒旅：随着文旅消费市场的复苏，及服务消费相关政策的推出，酒旅板块有望持续保持高景气，龙头企业有望把握行业机遇，带动市场份额持续提升。
三、行情回顾
- 本周（20260629-20260703），申万A股+0.10%，申万消费+3.46%。
- 本周（20260629-20260703），家用电器+3.83%，纺织服饰+5.69%，轻工制造+2.71%，商贸零售+3.66%，社会服务+2.24%，美容护理+7.64%。
- 本周（20260629-20260703），恒生指数+2.99%，恒生综合行业指数（非必需性消费）+6.20%。
四、风险提示
- 行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等。
