国债期货日度策略报告
摘要
- 行情复盘：周一国债现券收益率全面下降，国债期货主力合约上涨。成交持仓方面，TL成交持仓上升，其他品种成交下降持仓上升。
- 重要资讯：一级市场国债和政金债发行130亿元，净融资额-1050亿元；央行公开市场操作净回笼1505亿元；外需维持强势，内需好转，再通胀步伐延续；美联储年内加息预期维持120%左右，美债收益率和美元指数转向震荡。
- 市场逻辑：国内经济基本面数据改善，利空放大，再通胀利空不变；国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在利空仍需警惕；地缘政治风险无增量影响，避险情绪上升存在利多影响；资金面影响不大，债券净供给利空暂时消除。
- 交易策略：期债继续反弹走势，或正在转向震荡，调整风险有所下降，暂时维持观望，如有持仓需控制仓位和风险；期现方面，基差保持稳定，IRR无明显机会；跨期方面，TL次季-隔季合约价差高于95%历史无套利区间；曲线方面，期限利差小幅回落但近期总体上升，可持有做陡曲线头寸，长期方向有望重新确认。
- 关键数据：国债和政金债发行130亿元，净融资额-1050亿元；央行公开市场操作净回笼1505亿元；美联储年内加息预期120%左右。
- 研究结论：国内经济基本面数据再度改善，利空放大，再通胀利空不变；国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在利空仍需警惕；地缘政治风险无增量影响，避险情绪上升存在利多影响；资金面影响不大，债券净供给利空暂时消除。
第一部分 国债期货行情
第二部分 国债期货市场影响因素分析
- 一、经济基本面与债市：分析经济波动、库存周期、消费、固定资产投资、外贸增速、制造业PMI、房地产销售周期、基建、土地购置、商品房销售、收入感受指数、就业感受指数、国内物价等因素对债市收益率的影响。
- 二、货币信贷与债市收益率：分析货币供应、物价、新增人民币贷款、社会融资规模、居民中长期贷款、企业贷款、表外融资规模、财政存款、存款准备金率、逆回购操作利率、MLF操作利率、LPR、超额存款准备金率、贷款市场加权利率等因素对债市收益率的影响。
- 三、货币市场资金面：分析央行逆回购金额、银行间质押式回购加权利率、银行间同业拆借加权利率、SHIBOR利率等因素对资金面的影响。
- 四、现券市场变化：分析国债收益率、资金面、物价、5年/2年国债收益率、10年/2年国债收益率、行业信用利差、城投信用利差、等级利差、税收利差、国债30Y-10Y利差、利率互换、债券发行与到期规模、债券总发行量季节性、债券净融资额季节性、国债招标利率、地方政府债招标利率、政策性银行债招标利率、公司债招标利率等因素对现券市场的影响。
- 五、海外债市与国内外利差：分析中美国债利差、欧美基准利率、美国国债收益率、美国国债收益率曲线、欧元区国债收益率、英国国债收益率、美元指数、美元指数与国债收益率、VIX指数与国债收益率等因素对海外债市和国内外利差的影响。
- 六、避险因素与市场情绪：分析地缘政治风险、避险情绪等因素对市场的影响。
