铁矿石市场交易弱现实价格底部震荡

核心观点与关键数据

• 美联储加息预期推迟：美国非农数据低于预期，导致美联储加息预期推迟，贵金属板块有所回暖，但通胀数据仍需进一步验证。
• 铁矿石供需基本面偏弱：整体交易终端需求走弱，钢厂利润收缩，需求边际走弱，叠加海运费成本支撑逻辑，短期价格反弹后仍将继续寻底。

供应方面

• 澳洲发运季节性回落：随着澳洲BHP和FMG财年冲量任务结束，澳洲发运预期进入季节性回落周期，巴西保持中高位水平。
• 非主流矿挤出风险：铁矿石价格回落后需关注非主流矿挤出情况，预期7月份整体发运或环同比下滑，供给端支撑力度阶段性回升。

需求方面

• 钢厂利润持续下滑：国内钢厂亏损范围进一步扩大，钢厂盈利率持续下滑8.22个百分点至42.86%，同比降低16.45个百分点。
• 高炉利润向碳元素倾斜：虽然短期铁水产量三周保持242左右的高水平，但当前成材价格持续下降、利润持续收缩，高炉利润更多向碳元素倾斜，预计当前铁矿石高需求难以为继。

库存方面

• 钢厂库存小幅回升：钢厂库存水平高于去年同期，钢厂倾向于低于补库。
• 港口库存小幅回落：7月份外矿供给进入季节性回落周期，叠加矿价回落下非主流发运存在下降预期，预计7月份库存累积速率减缓但仍将处于历史高位，库存端向上驱动中性偏弱。

研究结论

• 短期震荡为主：美联储加息预期减弱，宏观预期有所回暖，但短期成材表需整体趋弱，黑色系整体交易弱现实，贸易限制因素导致铁矿石价格出现快速反弹，但钢厂利润空间以及现货价格抑制其上行空间，短期仍以震荡为主。
• 价格预期区间：预期区间在97~101美元/吨（61%指数），对应连铁在735~760元/吨。

后期关注/风险因素

• 贸易限制因素
• 供给端稳定性
• 国内政策增量

投资建议

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