铁矿石：市场交易弱现实 价格底部震荡

核心观点与关键数据

• 贵金属板块：美国非农数据低于预期，美联储加息预期推迟，贵金属板块有所回暖，但后期仍需通胀数据进一步验证。
• 铁矿石供需基本面：整体交易终端需求走弱，钢厂利润收缩，需求边际走弱，叠加海运费成本支撑，当前供需基本面偏弱，贸易限制消息影响边际走弱，短期价格反弹后仍将继续寻底。
• 供应端：澳洲BHP和FMG财年冲量任务结束，发运进入季节性回落周期，巴西保持中高位水平，7月份整体发运或环同比下滑，非主流矿挤出情况需关注，供给端支撑力度阶段性回升。
• 需求端：国内钢厂亏损范围扩大，盈利率下滑至42.86%（同比降低16.45个百分点），短期铁水产量保持高位，但成材价格持续下降、利润收缩，高炉利润更多向碳元素倾斜，高需求难以为继。
• 库存端：钢厂库存小幅回升且高于去年同期，倾向于低补库；港口库存小幅回落，7月份外矿供给季节性回落，非主流发运下降预期下，库存累积速率减缓但仍处高位，向上驱动中性偏弱。
• 有色金属：美联储加息预期减弱，宏观预期回暖，但短期成材表需趋弱，黑色系整体交易弱现实，贸易限制导致铁矿石价格快速反弹，但钢厂利润及现货价格抑制上行空间，短期震荡为主。

研究结论

• 铁矿石价格：短期反弹后继续寻底，7月份预期区间在97~101美元/吨（61%指数），对应连铁735~760元/吨。
• 后期关注/风险因素：贸易限制因素、供给端稳定性、国内政策增量。

重要声明

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