中国宏观：经济景气回升，投资动能增强
本周综合景气指数回升至100.21，重回荣枯线以上，显示经济景气在短暂调整后恢复扩张。分项来看：
- 消费：景气指数升至100.209，由收缩转入扩张，居民消费活动恢复良好。
- 投资：景气指数升至100.712，连续两周高于荣枯线，基建、项目推进及资金落地带动综合景气增强。
- 外需：出口景气指数为99.969，虽边际改善但仍低于荣枯线，反映外部经济环境仍处弱平衡状态。
- 生产：景气指数为100.114，继续位于扩张区间，企业生产活动保持稳定，为经济景气提供基础支撑。
总体而言，投资改善是拉动综合指数回升的主要力量，消费同步修复，内需对景气的支撑增强。生产端继续保持扩张，外需仍是景气修复中的相对薄弱环节。若投资动能能传导至生产和消费，综合景气指数有望进一步巩固。
全球宏观：美国劳动力市场放缓，制造业扩张动能不均衡
- 美国ADP就业数据：6月私营部门新增就业9.8万人，低于预期，显示劳动力市场招聘动能继续放缓，但仍连续12个月保持扩张。
- 美国制造业PMI：6月降至53.3，低于预期但仍处扩张区间，新订单保持扩张，但生产指数走弱、订单积压放缓，扩张动能不均衡。
- 美国非农就业数据：6月新增就业5.7万人，低于预期，失业率降至4.2%，主要因劳动力参与率下降，全职岗位减少，反映就业结构存在走弱压力。
- 美国薪资增速：整体符合预期，未释放新的通胀压力。
市场聚焦：韩国出口高增，日本干预效果有限，Meta考虑出租AI算力
- 韩国出口：6月同比增长70.9%至1022.5亿美元，单月出口额首次突破1000亿美元，主要受AI相关硬件需求拉动，半导体出口升至纪录448.2亿美元。
- 日本干预汇率：4月底以来入市买入日元、卖出美元的操作取得一定效果，但日元随后再度走弱，美元兑日元164至165附近可能是下一轮干预的重要观察区间。
- Meta出租AI算力：引发市场对算力过剩、资本开支下修及AI硬件需求见顶的担忧，但多方机构认为这是Meta提高资产利用率、提前回收投资的财务安排，并不等同于全行业算力供给过剩或AI基建周期反转。
