宏观经济周报2026年第十八周

一、中国宏观 本周综合景气指数小幅回升但仍处于荣枯线下方，显示经济景气边际企稳，但整体仍处于修复调整阶段。消费景气指数回落至荣枯线下方，反映居民消费动能放缓；投资景气指数重回扩张区间并明显回升，显示项目推进与资金到位情况改善；外需景气指数稳定运行于荣枯线之上且小幅走强，体现外需韧性；生产景气指数仍处于收缩区间，表明供给端仍存在调整压力。整体而言，供需两端尚未形成共振上行。

二、全球宏观 美国3月零售销售额环比增长1.7%，超过市场预期，核心零售销售表现平稳，显示个人消费支出在通胀压力下虽有减速但尚未失速。ADP就业数据显示就业增长保持韧性。4月全球PMI表现分化，美国PMI回升至扩张区间，制造业景气走强；欧洲PMI明显走弱，德国与法国PMI均跌破荣枯线，经济重回收缩区间；日本PMI整体维持在荣枯线附近，制造业偏弱但服务业保持扩张。

三、市场聚焦 日本3月核心CPI同比上涨1.8%，连续55个月上涨，食品价格上涨是主要原因，总体CPI同比涨幅为1.5%，已连续第二个月低于日本央行2%的通胀目标。在日元持续疲软及进口成本高企的背景下，日本央行政策决策面临更大压力。