氯碱周报 成本制车走强，低位震荡

能源化工团队郭建锋Z0022887李倩F03134406时间2026/7/5 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 PVC：氯碱一体化利润亏损加剧，盘面低位震荡 本周复盘 本周PVC产量为43万吨，累计同比+0.1%；产能利用率为70%，低位回升。 下周展望电石连续涨价，氯碱一体化利润亏损加剧。近期内蒙阶段性限电紧张，乌海电石市场价从2150元/吨反弹至 2500元/吨，西北氯碱一体化利润压缩至历史低位，成本支撑走强，前期空单可阶段性止盈。不过，当前社会库存仍处于同期高位，随着乙烯价格高位回落，进口VCM及进口乙烯法利润均显著好转，乙烯法装置陆续重启，预计下周产量环比增加。此外，印度、东南亚等地处于季节性淡季，周度出口签单量连续走弱，预计后市逐步转为累库格局，建议等待估值修复后反弹空配。 策略 1）单边：低位震荡。V2609关注区间4350-4600元/吨。2）套利：观望。3）套保：逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 烧碱：山东ECU利润显著回落，盘面低位企稳 本周复盘 本周烧碱产量为80万吨，累计同比-3.8%；开工为81%，连续2周环比回落。 下周展望 近期液氯价格高位回落，进一步带动山东ECU利润压缩至-316元/吨，预计上游装置维持低开工格局，盘面底部成本支撑好转。不过终端需求处于季节性淡季，下游氧化铝企业阶段性补库后开始下调液碱现货采购价，当前盘面依旧升水现货。综合来看，短期成本支撑好转，建议前期空单逐步逢低止盈，等待估值修复反弹空配，关注液氯及装置价格变动。 液碱现货：环氧丙烷与丙烯价差收窄，行业亏损明显情况下牵制对于鲁北等区域液氯收货，液氯价格预期依旧疲软，而液碱当下正值非铝需求淡季，经历前期对氧化铝集中发货后，市场卸货放缓情况下，山东针对氧化铝卸车数量也或放缓，为防止32%液碱库存快速堆积，预估山东或通过增开50%碱亦或者降低负荷缓解，同时也会导致高浓度液碱价格继续下滑。下周预计华东液碱延续偏弱震荡格局，供应持续充裕、厂库高企，传统下游需求难有增量，企业多灵活低价走货促出库，行情多延续前期水平。（隆众资讯） 策略 1）单边：低位震荡。SH2607关注区间1900-2000元/吨。2）套利：观望。3）套保：逢高卖保。 风险提示 1）上行风险：一体化装置减产超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期 1.1.行情回顾 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •2026年6月蒙西工商业用电为0.46元/度；•2026年6月山东工商业用电为0.58元/度； 1.3.氯碱一体化利润 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产量为43万吨，累计同比+0.1%；产能利用率为70%，低位回升。•下周新疆宜化、台塑宁波及青岛海湾等开工提升，预期供应端继续增加。•2026年1-6月产量累计同比+0.0%。 •本周电石法产能利用率为78%。•本周乙烯法产能利用率为50%。 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •2026年1-5月表观消费量累计同比为-2.1%。 来源:中辉期货有限公司,同花顺 •2026年1-5月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-22.6%/-12.3%/-23.4%/-10.8%，竣工面积连续3个月跌幅收窄；销售面积跌幅扩大。 2.2.内需：70城新建及二手房价格环比跌幅继续收窄 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年5月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为-3.64%、-5.93%。•2026年5月70个大中城市新建商品住宅当月环比为-0.20%，环比跌幅扩大。•2026年5月70个大中城市二手住宅价格指数当月环比为-0.26%，环比跌幅扩大。 2.3.外需：出口签单量回落 来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司 •本周出口签单量为1.6万吨，周环比回升。 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •2026年5月PVC出口量38万吨，1-4月出口累计同比+23%。•2026年4月1日，印度政府宣布将PVC进口关税从7.5%降至零，政策自4月2日起生效至6月30日，旨在缓解区域冲突引发的通胀压力。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周上中游库存为155万吨（周环比-1.2），转为去库。•其中厂内库存、社会库存分别为30、125万吨。 来源:中辉期货有限公司 •供给：7-12月，中性假设开工均值为75%。•出口：海外乙烯法降负利多国内出口，从周度出口签单量看，预计5月出口维持高增速，假设月均出口量为40 万吨，6-12月假设乙烯法降负影响减弱，模糊假设月均出口量与去年持平，为32万吨。•内需：5月份内需高价存负反馈，模糊假设增速为-5%；6-12月假设影响衰减，模糊假设增速与25年年均-1.6% 持平。 1.1.行情回顾 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周烧碱产量为80万吨，累计同比-3.8%；开工为81%，连续2周环比回落。•2026年1-6月烧碱产量累计同比为3.8%。 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年5月烧碱出口量为42万吨，1-5月累计同比21%。 2.3.库存高位续降 •本期烧碱厂内库存为50万吨（周环比+0.2），连续2周下滑。 •供给：6-12月去过去三年月开工均值。•需求：假设6-12月内需增速与去年同期持平。•出口：美金报价下调，模糊假设出口环比走弱，5-12月月均出口量为40万吨。•综合来看，预计6月份环比累库6万吨左右，产业链高库存格局依旧难改。