2026年纸浆&双胶纸市场上半年回顾与下半年展望：纸浆&双胶纸，产能宽松压制，静待减产

上半年回顾

• 纸浆：因减产不及预期，价格未能企稳，呈现震荡下行，截至6月底跌至4500元/吨附近。期货持仓量增加，产业参与度上升，但交割量减少。
• 双胶纸：价格走弱，产量维持高位。上半年价格波动较大，6月底跌至5200元/吨左右。
• 宏观经济：全球经济处于新一轮康波周期初期，新旧经济景气差异持续扩大，美国就业与中国固定资产投资成为短期关键变量。

供应分析

• 全球木浆发运：维持高位，但结构分化，针叶浆发运量下降，阔叶浆发运量上升。
• 产能扩张：2026年全球新增产能放缓，2027-2030年计划产能仍较多。中国“浆纸一体化”产能持续上升，进口量维持高位，针阔叶浆分化。
• 海外减产：部分海外浆厂因利润压力减产，但减产量较少。

需求分析

• 成品纸价格：走弱，产量维持高位。文化纸、生活用纸、白卡纸产量均增加，但需求结构性下行。
• 新增产能：2026-2027年增速放缓，行业预期产能年复合增长率降至2.5%左右。
• 成品纸需求：国内需求整体持稳，出口回升幅度较大。海外需求改善有限，下半年持稳运行。

库存情况

• 浆厂库存：针叶库存偏高，阔叶库存偏低。
• 双胶纸库存：继续增加，主要是厂内库年内增幅较大。

供需平衡表分析

• 2026下半年，国内木浆维持供需双高状态，供需相对宽松。

技术分析与季节性分析

• 纸浆期货处于中期下行趋势延续，节奏转为缓慢重心下移与区间反复运行。
• 季节性规律一般1、7、12月上涨概率较大，5月、6月、10月下跌概率更大。

下半年展望

• 纸浆：刚需高位持稳，关键在于浆厂减产节奏。若进一步减产且持续时间较长，价格将企稳反弹。
• 双胶纸：需求端利多出现，产业链才会出现正反馈。
• 预测：纸浆期货波动区间4500-5100元/吨，双胶纸期货波动区间3600-4100元/吨。

关注点

• 国内外经济及政策，浆厂检修减产计划。