2026上半年铁合金市场回顾与下半年展望：铁合金，估值底部的彷徨—静待成本驱动

——2026上半年铁合金市场回顾与下半年展望 方正中期期货研究院黑色建材团队段智栈Z0021604成文时间2026年7月3日 ➢摘要 ⚫上半年，由于锰硅和硅铁仍处产能过剩状态，需求端无明显增长的情况下，铁合金价格主要跟随成本变动。由于铁合金行业属于高耗能行业，因此能源价格的波动直接影响其生产成本，并决定价格水平。分品种看，虽然硅锰和硅铁同是铁合金，下游需求都主要是钢铁行业，但硅铁除传统的钢材需求外，非钢需求所占比重在逐步增加。因此其价格表现好于锰硅。 ⚫展望下半年，由于迎峰度夏期间国内能源供需偏紧，因此铁合金价格或会有一定支撑，但并不支持价格大幅上涨。预计铁合金价格低位持稳，向上驱动要看锰矿和能源价格。 ⚫锰矿进口依赖度和集中度较高，价格低位情况下的大幅下挫容易导致供应端扰动。锰矿的价格问题不只是企业之间的博弈，更是资源供给国和需求国之间的博弈。由于澳矿发运的恢复，全球锰矿市场重新调整。企业应利用供需错配和价格下行的阶段，来进行关键矿产资源的储备。上半年港口库存的持续升高，对价格产生压力，下半年若市场情绪和供需上同时施压锰矿价格，则企业既能增加矿产储备，又可以降低进口成本。 目录 第一部分长期走势分析与2026上半年行情回顾........................................................................................4一、期货价格走势回顾.............................................................................................................................4二、铁合金市场上半年走势回顾...............................................................................................................6三、现货价格走势回顾：成本扰动下价格宽幅波动...................................................................................7（一）锰硅价格：反弹后冲高回落...........................................................................................................7（二）硅铁价格：供需结构好于硅锰价格震荡偏强...............................................................................8（三）锰矿价格：地缘因素扰动价格........................................................................................................9（四）化工焦和兰炭：能源涨价及下游补库推动焦炭落地九轮提涨........................................................10（五）电价：下行为铁合金厂留出利润空间...........................................................................................11（六）生产成本和利润：硅铁利润出现明显好转....................................................................................12四、期权分析：看涨期权成交出现增量..................................................................................................13五、持仓分析：多空双方区间操作价格震荡为主.................................................................................14第二部分铁合金供应分析.......................................................................................................................15一、锰硅产量：需求压制开工供应同比减少........................................................................................15二、硅铁产量：供应前低后高................................................................................................................17第三部分铁合金需求分析.......................................................................................................................18一、钢铁需求：上方空间有限需求持续承压........................................................................................18二、非钢需求：产量大幅增长创近几年新高...........................................................................................19第四部分库存分析..................................................................................................................................20一、锰矿库存：低位逐步攀升................................................................................................................20二、铁合金库存：锰硅库存高位难以缓解...............................................................................................23第五部分铁合金出口分析.......................................................................................................................24第六部分供需平衡表分析.......................................................................................................................25一、锰硅：减产降低供需压力但库存制约价格....................................................................................25二、硅铁：下半年供应压力增大.............................................................................................................25第七部分季节性分析..............................................................................................................................26一、锰硅：三季度预计偏强....................................................................................................................26二、硅铁：9月震荡偏强可能性较大.......................................................................................................27第八部分技术走势分析...........................................................................................................................27一、锰硅：考验下方支撑力度................................................................................................................27二、硅铁：需求和价格强于锰硅.............................................................................................................28第九部分总结.........................................................................................................................................29第十部分相关股票走势分析....................................................................................................................29 图目录 图1：期货收盘价(活跃):硅铁.................................................................................................................................................6图2：期货收盘价(活跃:成交量):锰硅...................................................................................................................................7图3：期货收盘价(活跃:成交量):硅铁...................................................................................................................................7图4：市场价:硅锰:FeMn65Si17:内蒙..