2026上半年铁合金市场回顾与下半年展望：铁合金，估值底部的彷徨—静待成本驱动

核心观点与关键数据

• 上半年市场回顾：锰硅和硅铁价格主要跟随成本变动，受能源价格波动影响显著。锰硅价格在成本推动下出现冲高回落，硅铁价格因非钢需求支撑表现相对较强。
• 供需分析：锰硅和硅铁均处于产能过剩状态，需求端无明显增长。锰硅产量受需求压制同比减少，硅铁产量前低后高。钢铁需求承压，非钢需求（镁锭产量增长）为硅铁提供一定支撑。
• 库存分析：锰矿库存低位逐步攀升，主要由于进口量增加。锰硅库存高位难以缓解，硅铁库存也来到年内高位。
• 成本与利润：锰硅利润承压，硅铁利润明显好转，但硅铁存在转产至锰硅的预期，可能增加供应压力。
• 季节性分析：锰硅价格季节性规律不明显，硅铁价格1月和9月上涨概率较大。下半年7-8月适合逢低多，9-12月需根据估值操作。

研究结论

• 下半年展望：铁合金价格低位持稳，向上驱动依赖锰矿和能源价格。迎峰度夏期间国内能源供需偏紧或为价格提供一定支撑，但并不支持大幅上涨。
• 锰矿：价格深跌可能性不大，继续下挫会加大供应端扰动概率。企业应利用供需错配和价格下行阶段进行关键矿产资源的储备。
• 策略建议：锰硅和硅铁难以出现趋势性机会，重点关注成本变动，尤其是结算电价。策略上以逢低多为主，涨后及时兑现利润。