菜油、菜粕2026年上半年市场回顾与下半年市场展望：菜系，油存驱动，粕限空间

——菜系2026年上半年市场回顾与下半年市场展望 方正中期期货研究院农产品团队王亮亮Z0017427成文时间：2026年7月3日 摘要： 菜油： 2026年上半年菜油期货呈现出震荡上行走势，加菜籽反倾销调查终案落地，进口放开后，国内菜系供应逐步由偏紧转向宽松；但得益于美生柴政策如期落地、棕榈油年内生柴政策预期增强、美伊地缘抬升短期能源价格重心等事件因素，国际油脂油料价格表现强势，菜油价格跟随上行。 宏观环境来看，随着美伊转向停火谈判阶段，供给恢复预期带动原油价格大幅回落至70美元关口，接近战前水平，或拖累生柴消费表现及未来政策信心。但无论从环保角度还是从本国能源安全角度出发，各国推进本土原料生物柴油掺混政策的大趋势预计不变，对价格的中长期支撑依旧稳固。 基本面来看，外强内弱的差异格局仍延续，国内菜籽大量到港后供需转向宽松。下半年风险因素主要在于供给端，除去澳籽在厄尔尼诺扰动下减产预期较明确外，机构对其他主产国新季菜籽的产量预期并不一致，USDA预估偏乐观，本土机构预测担扰较重。年底极端厄尔尼诺天气出现概率增强，天气不确定性上升，全球菜籽新季产量或仍面临风险。 总结来看，在生柴与天气提振下，下半年菜油期货或延续震荡上行走势，参考运行区间（9000，11000）。 菜粕： 2026年上半年菜粕期货呈现底部震荡走势，加菜籽进口恢复预期带动盘面走跌至低位区间；虽然成本端加菜籽价格偏强上行，但菜油价格重心同样向上，国内外菜籽压榨利润均较可观，菜粕整体缺乏成本端支撑。基本面来看，天气转暖后下游水产行业采购需求复苏，但菜籽大量到港下国内供应充裕，整体供需关系偏宽松。 往后看，相比于油脂价格，蛋白端整体缺乏中长期需求叙事，菜籽年压榨量逐年走高下，全球供应充裕，因此价格缺乏强有力的上行动力，预计下半年仍或维持在区间内宽幅震荡，节奏需关注国内菜籽到港情况、下游饲料消费季节性及豆粕价格变化。参考运行区间（2200，2500）。 风云待起，上行可期 第一部分2026年上半年行情走势回顾..................................................................................................................3一、菜油市场行情走势回顾.....................................................................................................................................3二、菜粕市场行情走势回顾.....................................................................................................................................3第二部分菜系基本面情况.........................................................................................................................................4一、全球菜籽供需情况.............................................................................................................................................4本季丰产预期确立，生柴政策利好油料压榨需求...............................................................................................4加拿大：AAFC下调新季单产预期但种植面积创历史新高.............................................................................6欧盟：本季恢复性增产，新季天气存在担扰........................................................................................................7其他：俄菜籽继续增产，澳籽面临不利天气........................................................................................................8二、国内菜系基本面情况.......................................................................................................................................10反倾销调查落地，加菜籽进口占比大幅回升......................................................................................................10国内菜系供应逐渐转为宽松...................................................................................................................................12第三部分国际生柴政策情况...................................................................................................................................15一、印尼：棕榈油B50政策临近落地0政策临近落地....................................................................................15二、马来：中长期投料需求稳步上升马来：中长期投料需求稳步上升.......................................................16三、美国：生物燃料掺混终案与预期基本一致.................................................................................................16第四部分供需平衡表及其解读...............................................................................................................................17一、全球菜系供需平衡解读...................................................................................................................................17二、国内菜系供需平衡预测...................................................................................................................................18第五部分季节性分析................................................................................................................................................19第六部分技术分析..................................................................................................................................................21第七部分期权分析....................................................................................................................................................23第八部分全文总结以及后行情展望......................................................................................................................24第九部分相关上市公司股票统计...........................................................................................................................25 第一部分2026年上半年行情走势回顾 一、菜油市场行情走势回顾 上半年菜油期货价格重心震荡上移，虽然中加关系转好后3月加菜籽进口放开，但受全球生柴政策及中东地缘政治影响，加菜籽价格维持高位，进口端成本偏强运行，进而虽然国内供给由紧转松，但价格跟随国际油脂价格震荡上行。 1月，加拿大菜籽反倾销限制进口，国内沿海地区菜油库存处于近三年低位，现货报价坚挺，限制盘面下跌空间。下旬受美生柴政策落地预期升温提振，菜油价格积极上行。 2月，加拿大总理访华，商务部落地加菜籽反倾销终裁，税率大幅下调至5.9%，加菜籽进口恢复预期下，菜油价格震荡下行，受加菜籽价格偏强影响，跌幅相对有限。 3月，美伊地缘恶化，战争打响海峡关闭，原油、柴油价格飙升，生柴掺混利润大幅改善，印尼B50计划重启，国际油脂价格全面走强，国内菜油价格跟随向上。 4月，油价高位巨震，加菜籽陆续到港，国内供应改善，菜油期货高位宽幅震荡。 5-6月，产地天气出现扰动，4-5月欧洲部分地区遭遇干旱及晚霜天气，新季产量预期下调；加拿大南部产区受强降雨、大风甚至冰雹天气影响，土壤积水过高限制新季菜籽正常播种。市场情绪升温，菜油价格自5月中旬连续震荡拉升，最高站上10400关口。后续在美伊签署协议文件、盘面资金情绪降温等因素影响下，期货价格再度回落至前期高位震荡区间内。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、菜粕市场行情走势回顾 菜粕2026年上半年整体则延续底部震荡走势，相较于油脂，蛋白的需求端缺乏中长期叙事，而全球菜籽丰产下，供需整体宽松。 1月，加拿大总理即将访华的消息让市场对加菜籽进口放开的预期升温，菜粕承压下挫，跌至低位水平。但国内进口澳籽迟迟未进入压榨环节，虽然预期宽松，但短线实际供应依旧偏紧，后续菜粕期价自底部反弹回升。 2月菜粕价格维持底部震荡走势，自身驱动相对有限，多跟随关联品种摆动。 3月，加菜籽出口如期放开，由于此前市场对此已有预期，利空落地带来的跌幅相对有限。更大的扰动在美伊地缘局势，菜粕价格跟随国际菜籽价格往上，且由于海运费大涨，迪拜菜粕进口受限，短期有提振盘面情绪。3月中下旬菜粕价格再度回落，由于油脂