菜系7月行情回顾与8月展望：菜粕易涨难跌 菜油或高位震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕易涨难跌 菜油或高位震荡 ——菜系7月行情回顾与8月展望 摘要： 2023年7月，郑商所菜粕期货价格偏强运行。7月菜粕价格主要影响因素在于美豆天气扰动对国内豆菜粕价格的影响，此外水产养殖旺季对菜粕需求有较强的提振。目前全球菜系商品出口步入尾声。7月份以来菜系商品进口到港量递减，并且三季度是传统的菜粕消费旺季，8-9月国内菜粕供需逐步收紧。台风对于水产养殖的不利影响在逐步减弱，后续菜粕需求旺季状态持续。8-9月菜粕价格走势或继续维持坚挺态势。就菜粕主力09合约而言，基差预计继续走收敛逻辑，我们预计期现货价格在8月份朝向4000元/吨一线发展。01合约即便是对应加拿大菜籽收割季，但由于全球新作菜籽存在减产预期，因此我们预计新作菜籽进口价格并不会太低。8月份，菜粕01合约预计在3000-3500元/吨偏强走势。 目前菜油库存处于历史同期高位，菜油09合约在9700元/吨和10000元/吨技术性压力较大，突破无果后多头获利了结，菜油滞涨下跌。由于7-10月我国菜系商品进口到港量预计偏低，菜油库存逐步下降的概率较大。预计8月份我国菜油从供应宽松逐步转向平衡状态，菜油期现货价格也有望止跌。但目前菜油需求尚未进入旺季叠加菜油库存偏高，下游接货意愿不强，菜油上涨空间可能并不大。8-9月菜油预计整体维持高位震荡，四季度以后预计会有较好的表现。菜油主力09合约预计在9000-10000元/吨高位震荡为主。菜油01合约预计基于9000元/吨支撑位逐步走强，上方看到10000元/吨一线。 8月份预计菜粕价格易涨难跌，库存偏低的企业可以考虑逢低买入套保操作。菜油预计高位震荡为主，随采随用为主。8-9月菜系油粕比预计仍将走低或维持当前偏低位置。四季度预计菜油需求迎来旺季而菜粕需求则进入淡季，届时可以考虑逢低做多01合约菜系油粕比。 风险点：台风超预期影响下游水产养殖，生猪产能超预期去化。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜系期货月报 Rapeseeds Monthly futures Report 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427 (投资咨询) 联系方式：010-68578697/ wangliangliang3@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月6日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 一、2023年7月菜粕行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2023年7月菜油行情回顾 ................................................................................................................ 4 第二部分 菜籽生产供应及进出口情况 ........................................................................................................... 6 一、全球菜籽生产情况分析 ..................................................................................................................... 6 二、我国菜籽系进口情况分析 ............................................................................................................... 10 第三部分 油厂压榨及消费需求情况 ............................................................................................................. 12 一、沿海油厂压榨及库存 ....................................................................................................................... 12 二、菜粕消费情况 ................................................................................................................................... 13 三、菜油消费情况 ................................................................................................................................... 15 第四部分 供需平衡表预期及解读 ................................................................................................................. 17 一、菜粕供需平衡表与后市价格研判 ................................................................................................... 17 二、菜油供需平衡表与后市价格研判 ................................................................................................... 18 第五部分 价差及套利分析 ............................................................................................................................. 20 一、菜粕期现套利 ................................................................................................................................... 20 二、豆菜粕价差套利 ............................................................................................................................... 20 三、菜类油粕比研判 ............................................................................................................................... 21 第六部分 临池市场价格逻辑与市场研判 ..................................................................................................... 24 第七部分 菜系期货期权市场分析及操作策略 ............................................................................................. 25 一、主要结论与操作策略 ....................................................................................................................... 25 二、产业链套期保值策略 ....................................................................................................................... 25 三、菜系季节性价格分析 ....................................................................................................................... 26 四、期权走势与操作策略 ....................................................................................................................... 27 第八部分 相关上市公司股票统计 ................................................................................................................. 31 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 行情回顾 一、2023年7月菜粕行情回顾 2023年7月，郑商所菜粕期货价格偏强运行，菜粕主力09合约在7月初开于3338元/吨，7月底收于3606元/吨，最高上冲至3846元/吨，最低下探至3330元/吨，7月内上涨268元/吨，涨幅8.03% 。7月份菜粕主力09合约成交2178.9万手较上月增加754万手，7月底持仓量为35.1万手较6月底减少20万手。 图 菜粕主力09合约日线行情走势回顾 数据来源：文华财经 方正中期期货研究院 2022/23年度全球菜籽增产，且我国菜籽到港量较大，菜粕价格承压下行。 豆粕现货价格拉涨，菜系供应增量预期递减，菜粕反弹。 市场担忧台风对淡水养殖的破坏造成菜粕需求疲软，菜粕期价滞涨调整。 请务必阅读最后重要事项 第4页 图 菜粕现货行情走势回顾 数据来源：同花顺 方正中期期货研究院 图 菜粕成交量与持仓量（手） 数据来源：郑商所、同花顺、方正中期期货研究院 二、2023年7月菜油行情回顾 2023年7月，郑商所菜油主力09合约宽幅震荡偏强运行。7月初菜油09合约开于8768元/吨，最高上冲至9916元/吨，最低下探至8472元/吨，7月底收于9383元/吨，上涨615元/吨，涨幅7.01% 。7月菜油主力09合约成交1858.2万手，7月底持仓量为21.8万手。 020000040000060000080000010000001200000050000001000000015000000200000002500000030000000350000002021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2