菜系7月行情回顾与8月展望：菜粕易涨难跌 菜油或高位震荡
菜粕易涨难跌菜油或高位震荡 ——菜系7月行情回顾与8月展望 摘要： 作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578697/wangliangliang3@foundersc.com 2023年7月，郑商所菜粕期货价格偏强运行。7月菜粕价格主要影响因素在于美豆天气扰动对国内豆菜粕价格的影响，此外水产养殖旺季对菜粕需求有较强的提振。目前全球菜系商品出口步入尾声。7月份以来菜系商品进口到港量递减，并且三季度是传统的菜粕消费旺季，8-9月国内菜粕供需逐步收紧。台风对于水产养殖的不利影响在逐步减弱，后续菜粕需求旺季状态持续。8-9月菜粕价格走势或继续维持坚挺态势。就菜粕主力09合约而言，基差预计继续走收敛逻辑，我们预计期现货价格在8月份朝向4000元/吨一线发展。01合约即便是对应加拿大菜籽收割季，但由于全球新作菜籽存在减产预期，因此我们预计新作菜籽进口价格并不会太低。8月份，菜粕01合约预计在3000-3500元/吨偏强走势。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月6日星期日 目前菜油库存处于历史同期高位，菜油09合约在9700元/吨和10000元/吨技术性压力较大，突破无果后多头获利了结，菜油滞涨下跌。由于7-10月我国菜系商品进口到港量预计偏低，菜油库存逐步下降的概率较大。预计8月份我国菜油从供应宽松逐步转向平衡状态，菜油期现货价格也有望止跌。但目前菜油需求尚未进入旺季叠加菜油库存偏高，下游接货意愿不强，菜油上涨空间可能并不大。8-9月菜油预计整体维持高位震荡，四季度以后预计会有较好的表现。菜油主力09合约预计在9000-10000元/吨高位震荡为主。菜油01合约预计基于9000元/吨支撑位逐步走强，上方看到10000元/吨一线。 8月份预计菜粕价格易涨难跌，库存偏低的企业可以考虑逢低买入套保操作。菜油预计高位震荡为主，随采随用为主。8-9月菜系油粕比预计仍将走低或维持当前偏低位置。四季度预计菜油需求迎来旺季而菜粕需求则进入淡季，届时可以考虑逢低做多01合约菜系油粕比。 第1页风险点：台风超预期影响下游水产养殖，生猪产能超预期去化。 目录 第一部分行情回顾...........................................................................................................................................3 一、2023年7月菜粕行情回顾................................................................................................................3二、2023年7月菜油行情回顾................................................................................................................4 第二部分菜籽生产供应及进出口情况...........................................................................................................6 一、全球菜籽生产情况分析.....................................................................................................................6二、我国菜籽系进口情况分析...............................................................................................................10 一、沿海油厂压榨及库存.......................................................................................................................12二、菜粕消费情况...................................................................................................................................13三、菜油消费情况...................................................................................................................................15 一、菜粕供需平衡表与后市价格研判...................................................................................................17二、菜油供需平衡表与后市价格研判...................................................................................................18 第五部分价差及套利分析.............................................................................................................................20 一、菜粕期现套利...................................................................................................................................20二、豆菜粕价差套利...............................................................................................................................20三、菜类油粕比研判...............................................................................................................................21 第七部分菜系期货期权市场分析及操作策略.............................................................................................25 一、主要结论与操作策略.......................................................................................................................25二、产业链套期保值策略.......................................................................................................................25三、菜系季节性价格分析.......................................................................................................................26四、期权走势与操作策略.......................................................................................................................27 第一部分行情回顾 一、2023年7月菜粕行情回顾 2023年7月，郑商所菜粕期货价格偏强运行，菜粕主力09合约在7月初开于3338元/吨，7月底收于3606元/吨，最高上冲至3846元/吨，最低下探至3330元/吨，7月内上涨268元/吨，涨幅8.03%。7月份菜粕主力09合约成交2178.9万手较上月增加754万手，7月底持仓量为35.1万手较6月底减少20万手。 二、2023年7月菜油行情回顾 2023年7月，郑商所菜油主力09合约宽幅震荡偏强运行。7月初菜油09合约开于8768元/吨，最高上冲至9916元/吨，最低下探至8472元/吨，7月底收于9383元/吨，上涨615元/吨，涨幅7.01%。7月菜油主力09合约成交1858.2万手，7月底持仓量为21.8万手。 第二部分菜籽生产供应及进出口情况 一、全球菜籽生产情况分析 全球主要菜籽出口国收获季集中在下半年，2022/23年度全球油菜籽增产较为明朗，各主产国油菜籽产量均有不同幅度的增加。据7月USDA数据显示，22/23年度全球油菜籽产量达到创历史高位的8833.5万吨，较21/22年度的7508.8万吨增产1324.7万吨，增幅17.64%。其中欧盟、加拿大、中国、印度、澳大利亚、乌克兰、俄罗斯、美国分别增产12.35%、38.16%、5.55%、3.60%、21.70%、16.09%、44.14%、40.03%。受到菜籽增产的影响，2022/23年度全球菜籽系供应整体较为充足。但从季节性供应周期来看，全球菜籽出口供应周期主要在11月至次年6月，7月份以后菜籽系商品供应增量递减，即8-9月处于菜籽供应淡季，菜系商品价格有望维持坚挺运行。 7-10月一般是菜籽出口淡季，全球主要出口国菜籽出口潜力下滑，6月中下旬以后我国菜籽到港量逐步递减。截至7月底，我国沿海地区主要油厂菜籽库存为15.9万吨，较7月初的25.5万吨减少9.6万吨，库存处于历史同期偏低水平。 目前旧作供应步入尾声，市场关注点转向新作市场。生长季天气将会对新作菜籽产量形成阶段性扰动。据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的研究表明，今年是拉尼娜转向厄尔尼诺的年份，目前全球气候已经进入厄尔尼诺。而厄尔尼诺现象通常会使美国南部、阿根廷及巴西南部降水增多有利于大豆作物生长，而印尼、马来西亚、菲律宾、澳大利亚则会出现降雨偏少的情况不利于当地棕榈和菜籽作物生长。加拿大和澳大利亚是全球前二大菜籽出口国，4月中下旬以后都步入了播种期，目前已经进入了关键生长季。据加拿大统计局发布的种植意向报告显示，预计2023年加拿大油菜籽种植面积为2160万英亩（即874万公顷）低于此前分析师预估的2200万英亩，但较2022年的2140万英亩增加0.9%。正常年景加拿大油菜籽单产一般在2.3吨/公顷左右，按照意向播种面积计算2023/24年度加拿大油菜籽产量或在2010万吨左右，高于去年同期的1900万吨。7月USDA报告显示，2023/24年度加拿大油菜籽产量预估为2030万吨，高于2022/23年度的1900万吨。但6-7月加拿大油菜籽主产区正在遭受高温炎热的天气影响，8月USDA预计将会下调加拿大油菜籽产量。我们预计新作菜籽产量预计在1900万吨左右，即与去年同期产量或有持平。澳大利亚菜籽产量预期更为悲观悲观。荷兰银行预计2023/24年度澳大利亚油菜籽播种面积为33
