橡胶：利多零星释放，胶价曲折上行——2026年橡胶市场上半年回顾与下半年展望

摘要

2026年上半年，天胶期现货价格主要受宏观市场推动出现反弹，但6月份美联储货币政策转向及美伊和谈导致资金情绪退潮，期价大跌，现货同步跟跌。供需基本面直接驱动上涨因素不多，印尼因胶树老化、改种经济作物出现周期性减产，泰国开割面积高峰期结束，越南减产，科特迪瓦增产，全球产量在2027年前后逐步见顶。国内上半年去库不及预期，现货压力较大，受海外原料价格支撑被动跟涨，但未突破18000点整数关口。历史牛市经验表明，宽松流动性、减产周期及不利天气共振推动价格上行，本轮胶价上涨后主要风险在于国内现货库存未明显去化。当前橡胶价格处于2020年后震荡区间上沿，胶农收益高，供给粘性存在，若下半年产量超预期，价格可能下修至2025年12月低点。国内现货去库慢，预计7月底库存才降至去年同期水平。下半年供需矛盾暂时不突出，但长周期看产量拐点临近，价格重心逐步抬升趋势确定。交易建议逢低估值买入，波段交易为主，高位避免追涨，三季度可择机做空91价差。期权策略考虑持有期货多头，卖出深度虚值看涨期权构建备兑看涨组合，或逢波动率高位卖出宽跨式价差组合。风险点包括厄尔尼诺天气、地缘冲突、美联储货币政策、国内经济刺激政策。